最近有專家好心提醒大家小心AI泡沫，過去市場經歷多次泡沫，但就算真的是泡沫爆破，亦不能一慨而言，比較經典的87股災，爆破令估值由超貴變超平，今天股價已是更上好多層樓；08金融風暴不是泡沫，是騙案，銀行股價永不超生，但益咗畢非特，科網泡沫是針對一些掛羊頭賣狗肉，真心的科企現在雄霸天下。

市場泡沫並不可怕，不一樣的宏觀環境，市場反應可以極端，因為不同的持份者想興風作浪，上年科技股表緊跟大隊大跌，但不少已反彈接近歷史高位。

真正的泡沫是那些故弄玄虛，投機取巧，例如SPAC，簡單講是殼股手法，好的公司為什麼不做大自己上市，不用多說，大部分SPAC都不得好死；另一個例子是VC股，這幾年特別多VC入股新興創科初企，靠燒錢買營收，希望IPO後可以𡁻完鬆，還好天有眼，今日這些創科股全部深潛。

回到基本面，股價是否泡沫不是升多少算數，企業淨利潤增長年年有進賬，股價可以翻倍又翻倍，Peter Lynch這方面最厲害。話說回頭，究竟是否AI泡沫？Nvidia黃仁勳多次說現在是AI的IPhone 時刻，下圖就是IPhone 時刻。

老實講，這些專家說了一大堆理論去解釋泡沫，但對不起，我真的不知道你講乜。我講過多次，不是市銷、市賬、市盈的高與低去定平與貴，否則Intel是衆望所歸了。查看專家最新一季持股，找不到有佳作，尤其AI股，是絕無僅有。簡單講，根本沒有做功課。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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