恒指仍能確認向上突破，中國電力 (2380.HK)，較當時52週低位2.73元 (見於2023年12月21日) 高出只約一成，加上處於2023年12月以來低水平，距今約一年，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要在中國從事向地級及省級電網公司售電業務，還從事提供代發電和相關服務業務，以及兼營水電、核電及可再生能源發電的綜合業務。於今年9月16日收市後發佈的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約398.31億元，而截至今年6月底已發行股數約123.70億股，計出每股淨值折合為3.4452港元，市賬率為0.86倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率評估合理值

此外，參考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最高市賬率為1.17至1.57倍，平均值為1.31倍，高於現時的0.86倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.20倍，相對每股淨值為3.4452元，計出每股合理值為4.13元。而截至今年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約35.50億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約123.70億股，每股盈利折合為0.3071港元，對比市盈率為9.7倍，參考上述三個時期之每年最高市盈率為13.22至22.16倍，平均值則為17.29倍。

平均值高於現時的9.67倍，同樣確認現價偏低。保守分析合理市盈率不少於14.00倍，相對每股盈利為0.3071元，計出每股合理值為4.30元。

另以股息率分析，預期2024年每股股息為0.1689港元，較現價3元產生股息率為6%。而上述三個時段之每期最低股息率平均值為3.35%，保守分析合理股息率則不少於4.00%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.23元。

綜合上述三種分析，每股合理值為4.13至4.30元，平均值為4.22元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過逾40%，預期一年回報率超過47.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦(聶Sir)

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