上星期五A股牛年最後一個交易日，過去一年A股可謂「牛頭鼠尾」，開年的第一個交易日（2021年2月18日正月初七）即為全年的最高點，牛年最後一個交易日卻以接近全年低點收市，滬深300由高位下跌超過20%。其實自2022年開年以來，A股就一路走低，滬深兩市有4200家公司股價下跌，其中590家公司跌幅超20%；國內的股票基金有超過1700只基金淨值下跌了10%。真可謂牛年不牛。

聯儲局的鷹派態度導致加深了市場對加息的憂慮，導致資產價格恐慌性調整，也不多不少影響了對A股估值的憂慮。只是有一點值得留意，中美兩者的利率政策正在走相反方向，美國開始大幅收緊，而中國則保持寬鬆。中國上年增長為8.1%，冠絕全球；雖然因應科技、地產等領域的政策收緊，加上Omicron影響消費力，增速有所放緩，今年GDP目標仍然定為5.5%，而關鍵要靠內需消費修復來帶動。此外，國內政府加大減碳進度亦將會是國策的重中之重。

而為免加強行業監管對市場造成太大衝擊，央媽必定步步為營，雖然未至於大水滿貫，但寬鬆力度可能會更加主動。央媽會通過各種融資手段例如中期借貸便利（MLF）或存款準備金（RRR）等確保市場有足夠流動性。對於內房，早前放鬆有關房企再融資及買家按揭等政策的成效亦將慢慢浮現。

從歷史數據來看，近10年A股在春節前後的五個交易日，有三年下跌，而上升的概率是70%。春節後幾個星期將會迎來A股業績期。無論是從宏觀經濟或流動性，還是從當前股市估值來看，如果不出現極端情況，節後行情依然值得期待。

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