在AI芯片領域，三家公司幾乎壟斷了市場討論：Nvidia（NVDA）、Advanced Micro Devices（AMD）及Intel（INTC）；但「成為討論焦點」與「真正勝出競賽」是兩回事；那麼，在2026年上半年，究竟哪一家跑在最前？答案視乎你如何計分。
從最重要的指標——市佔——來看，勝負並不接近；Nvidia在AI數據中心GPU市場仍佔約80%至90%份額；其數據中心業務在最近一個財年創造約1,940億美元收入，是AMD整個數據中心生意的逾11倍，而其新平台Vera Rubin已全面量產，需求可視性更延伸至以萬億美元計的水平；若以實際售出多少芯片來訓練及運行AI，Nvidia不僅是贏家，更可謂遠遠拋離同業。
唯一Nvidia未能勝出的地方，是股價走勢：在今年上半年，股份升幅僅屬溫和，原因在於市場預期原本已極高，即使業績亮麗亦難以再推升股價。
若Nvidia在業務上勝出，AMD則贏得投資者之心：其股價遠較對手出色，在上半年錄得三位數升幅，反映華爾街對其AI故事愈來愈認同；業績亦支持這種憧憬：數據中心收入創新高，按年增約57%，而下一代MI400芯片系列及Helios伺服器機架預期於今年稍後推出；更重要的是，AMD與OpenAI及Meta Platforms簽下大型多年期承諾，為其提供實質收入可視性。
AMD目前在AI GPU市場仍僅持有約個位數字市佔，距離撼動Nvidia王位尚遠；但它已明確成為快速崛起的第二名，對股東而言，亦是三者中回報最佳的一隻。
至於Intel，則在今年上半年打的是另一場戰爭；其Gaudi AI加速器未能在市場上取得進展，公司亦坦言相關產品不會在收入上帶來重大貢獻，而其新產品推出節奏亦顯得不穩定。
在AI加速器戰線上，Intel基本上缺席；其下一代數據中心AI芯片預期要到2027年才推出；然而，令人意外的是，Intel今年迄今股價表現卻在三者中最佳，升幅約達340%；關鍵在於：這波升勢幾乎與AI芯片全無關係。
股價反映的是市場對其代工業務重整及外部支持的興奮：Intel正努力轉型為替其他公司代工生產芯片的合約製造商，在這場與AI矽片競賽截然不同的戰役上，市場給予其相當優厚的估值獎勵。
那麼，究竟誰真正勝出？誰又算是落敗？
作者的評分如下：在最重要的、關乎主導權的角度，Nvidia在競賽中勝出——至少在目前為止，因其仍然壟斷AI芯片市場，並在此過程中賺取驚人利潤；AMD則在股東回報及動能之戰中勝出，確立自己作為具可信產品路線及重量級客戶的挑戰者地位；Intel則在AI芯片競賽上明顯落敗，雖然它在另一場更長期的代工戰中押下重注。
若「勝出」意指主導地位與現金流，王冠仍穩穩戴在Nvidia頭上；若「勝出」意指上半年誰為股東創造最多回報及最大進展，則由AMD取勝；無論如何，AI芯片競賽現已變成雙雄之爭，Intel暫時在場邊觀戰。
對大部分投資者而言，可簡化為一個框架：Nvidia仍是王者，是較低風險押注AI矽片的途徑，其主導力至今展現出驚人韌性；AMD則是高回報潛力的挑戰者，在上半年已交出三者中最佳升幅，並具真實動能，但自身亦在高期望下交易。
Intel則需要完全不同的投資論點，以「代工重整」而非AI芯片為核心；作者坦言，若以今年上半年而言，「聰明錢」更可能是同時乘上AMD動能及Nvidia主導優勢之浪潮，而非等待Intel在AI競賽中追上。
作者：Micah Zimmerman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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