投資者熟悉的Nvidia（NVDA）是一家站在AI宇宙核心的芯片巨頭，但它同時亦會投資其他公司，其中不少為上市公司。
這些標的多數是與Nvidia有合作關係、或扮演關鍵供應商或客戶角色的其他AI企業。
截至今年第一季末，Nvidia投資組合規模接近184億美元；期內，公司向兩隻AI股票合共投入約38億美元，一隻是原有持股加碼，另一隻則是全新倉位。
加碼買入CoreWeave
在這個季度，Nvidia把其在AI數據中心公司CoreWeave（CRWV）的持股增加了95%。截至季末，公司在CoreWeave的持股市值增加逾19億美元，整體持倉達36.5億美元以上。
Nvidia與CoreWeave長期維持合作關係——CoreWeave從Nvidia購買GPU，並部署於自家數據中心，將運算能力出租予希望部署AI解決方案的企業。
今年1月，雙方宣布擴大合作關係，以便CoreWeave加速在2030年前建成逾5吉瓦AI數據中心。由於數據中心擴建是AI革命的關鍵一環，Nvidia自然希望CoreWeave愈做愈大。
與該公告一同公布的，還有Nvidia斥資20億美元按平均每股87.20美元價格，認購CoreWeave A類股份的消息。如今Nvidia持有超過4,700萬股CoreWeave，持股比例接近9%。
CoreWeave是一家規模不小的數據中心營運商，只要AI需求保持強勁，公司理論上有望持續受惠；然而，其資產負債表令人有點擔心。興建數據中心極為耗資，而CoreWeave槓桿水平偏高，亦大幅攤薄股東權益。
截至第一季末，公司總債務／股本比率達5.2倍（反映違約風險），總負債／股本比率更高達10.6倍，顯示槓桿程度十分進取。
過去一年，公司已發行多輪可換股債券等私募工具，令已發行股份總數翻倍以上。
正因這些資本結構問題，加上行業競爭愈趨激烈，我對CoreWeave本身並不特別看好；若AI交易情緒出現逆轉，CoreWeave股價很可能受重創。
一段新的合作關係
今年3月，Nvidia亦宣布與Coherent（COHR）建立新的合作夥伴關係。Coherent是光子學領域的龍頭之一，生產雷射器及光學收發器等組件，這些產品在AI基建中的重要性與日俱增。
根據雙方的非獨家協議，Nvidia承諾向Coherent購買價值數十億美元的產品，並獲得其先進雷射及光學網絡產品的優先供應及產能權；協議亦包括Nvidia向Coherent注資20億美元，用於支持研發。
隨着數據中心擴展至部署數千顆GPU，GPU之間的數據流動需求急增，Coherent的產品對Nvidia變得愈來愈重要。
具體而言，Nvidia使用Coherent的矽光子技術構建Spectrum-X交換器；這些乙太網絡平台是「建設多租戶、超規模AI雲」的關鍵元件。
從定位上看，Coherent有點類似Micron——雖然Micron主要提供直接貼在GPU上的記憶體以向其餵數據，但兩家公司同樣已成為AI供應鏈中不可或缺的一環。
在AI行情帶動下，Coherent股價過去一年已上升近370%，目前估值約為預測盈利的近70倍，但按預測收入計的市銷率則約10.5倍，較為易於接受。
這同樣是一隻極度依賴AI行情的股票，但現階段位置看來尚可，且業務處於不錯位置。我認為投資者目前可以小注建倉，但宜先等待股價回調才加碼，或採用平均成本法（dollar-cost averaging）慢慢累積持倉。
作者： The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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