2025年上半年，本港私宅落成量創下三年新高，惟動工量卻跌至1996年有紀錄以來的最低水平，形成鮮明的兩極化現象。此情況不僅反映出市場的短期活躍與長期隱憂，也揭示了本地樓市在面對經濟波動、政策調整及融資挑戰時的脆弱性與適應力。
據屋宇署發表的最新數字，2025年6月全港未有任何私宅項目動工，為歷來第12次出現「零動工」的月份。至於整體上半年動工量亦只有1,014伙，較去年同期的4,408伙急挫77%。這一紀錄不僅刷新了歷史低位，更反映出發展商在高利率、經濟不確定性及現有庫存壓力下的保守策略。
發展商面對融資成本上升、銷售速度放緩及政策監管加強，普遍採取觀望態度。若動工量持續低迷，幾年後住宅供應可能逐步減少，再過幾年更有斷層的可能，再一次推高樓價，對市場穩定構成挑戰。
大量落成量確保短期供應充足
與動工量形成鮮明對比的是落成量的強勁表現。2025年上半年全港共有10,064伙落成，較去年同期增長42%，創三年同期新高。6月單月落成量達2,637伙，比5月激增七倍，顯示出過去幾年動工項目逐步進入收成期。
其中，大埔「Sierra Sea第1A(2)期」及港島南岸「Blue Coast」系列為主要落成項目，合共提供近二千伙。這些大型項目的落成不僅提升市場供應，也為買家提供更多選擇。
從地區分佈觀察，九龍區在上半年佔據主導地位，錄得7,258伙落成，佔整體72.1%。港島區及新界區則分別佔18.4%及9.5%。九龍區憑藉早年啟德的大片發展成形，以及其他各區交通便利及基建完善，吸引大量住宅項目集中發展，成為落成供應重鎮。
展望2025年下半年，市場仍有多個大型項目預計落成，包括將軍澳「PARK SEASONS」及元朗「柏瓏III」，全年落成量有望達至20,000至21,000伙，與差估署預測相符。
然而，動工量的持續低迷為未來供應敲響警號。若新項目未能及時啟動，市場可能在數年後面臨供應緊張，尤其在需求穩定或回升的情況下，樓價恐再次面臨上升壓力。
整體而言，2025年上半年香港私宅市場呈現出落成與動工的強烈反差。短期供應充裕為市場注入活力，但長期動工低迷則埋下潛在風險。發展商、政府及市場參與者需共同應對挑戰，確保供應鏈長期穩定，以維持本港樓市的健康持續發展。
利嘉閣地產研究部主管 陳海潮