惠譽解決方案(Fitch Solutions)旗下的BMI發布報告(惠譽評級分析師不與BMI共享數據或信息)，維持此前預測，預計今年美元指數將在98-102區間內波動。但風險偏向於上行，美元指數(DXY)從當前水平升值5%-10%的概率為30%-40%。 美國宏觀經濟基本面日益向好。與此同時，BMI認為主要貨幣(包括日圓、人民幣和歐元)面臨貶值風險，這既源於各國特有的國內因素，也源於持續的美國-伊朗衝突所引發的地緣政治緊張局勢加劇。 自2025年6月起，BMI一貫預測美元指數(DXY)將於95至100區間內窄幅波動。2026年5月，由於美國對伊朗採取軍事行動後美元溫和走強，將預測區間上調至98至102。正如過去數月所反覆強調，BMI認為市場對美元上行風險存在低估。基準情景下，美元指數預計維持現有區間；然而，BMI判斷 DXY 升值5%至10%、觸及105至110區間的概率為30%至40%。這一判斷與當前市場主流預期存在一定分歧——目前大多數分析師仍傾向於美元走弱的路徑。 作為主要能源出口國，美國經濟面對當前油價上漲的韌性強於大多數發達經濟體。BMI預計今年美國實際GDP增長率為2.0%，再次領先於主要經濟體，包括歐元區(0.9%和日本(1.1%)。 多項因素或將支撐美元升值 除了美國宏觀經濟基本面的改善——這一點如今在金融市場中已日益顯現——BMI認為其他主要貨幣存在貶值空間，這可能為美元提供進一步支撐。近期美元的升值可能受到政策行動的制約，包括為支撐日圓而採取的干預措施，以及人民幣的溫和走強。在此背景下，美元指數要實現更顯著的上漲，可能需要在以下三個BMI的動態預估中至少實現兩個。 1. 日圓延續貶值: 首先，日元兌美元匯率可能需要從當前的159日圓/美元水平跌破160日元/美元這一關鍵支撐位，並觸及BMI設定的164日圓/美元的年末目標。盡管日本財務省一直在外匯市場進行干預以緩解該水平以下的拋售壓力，但日本的政策動態可能導致這一支撐位失守。高市政府正推行擴張性財政政策，加之通脹上升，導致10年期和30年期國債收益率上升了50-60個基點。雖然債券市場的壓力已限制了日本夏季補充預算（約占GDP的0.4%），但秋季規模更大的第二份補充預算可能會加劇投資者對財政可持續性的擔憂，並對日圓構成下行壓力。此外，日本央行將在下次財政會議上加息25個基點，但其關於未來政策利率的路徑或量化通脹緊縮步伐的表態可能會比市場預期更為溫和。這可能導致日圓兌美元匯率突破160日圓關口，從而對美元指數形成上行壓力。 2. 人民幣升值收斂 : 其次，自2025年3月以來，人民幣已升值約8%，升至6.76元兌1美元左右，這在一定程度上抑制了美元的整體走強。然而，人民幣目前已升至2023年初以來的最高水平，BMI認為當局有空間採取措施遏制進一步升值。在全球經濟增長放緩且中國出口需求可能疲軟的背景下，中國可能會尋求穩定人民幣匯率，或允許人民幣從當前水平進行小幅貶值以保持外部競爭力。BMI的基準預測是年底人民幣兌美元匯率達到6.85。這種政策轉變可能會對新興市場貨幣施加更廣泛的貶值壓力，特別是在亞洲地區，該地區貨幣往往與中國貨幣密切相關。 3. 歐元走弱支撐美元: 第三，若要使美元指數升值5%-10%，歐元可能需要進一步走弱——自2025年中以來，歐元匯率基本在1.15-1.20美元/歐元的區間內波動，預計存款利率將上調25個基點至2.25%，但認為市場對此後進一步加息的定價已過度。如果我們的判斷正確，且投資者下調對歐洲央行進一步加息的預期，利率差將對歐元不利，而對美元有利。隨著2027年法國總統大選臨近，政治風險可能加劇投資者對政策偏離中間路線的擔憂，從而引發歐元拋售。與美國軍事關系的弱化，使得在俄烏沖突擴大或升級的情況下，許多歐洲經濟體面臨更大的風險。 (SY) #BMI
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