很難想起有哪一隻IPO比SpaceX更具話題性。這家公司早已因開拓太空經濟而備受關注，其創辦人馬斯克亦是全球最知名行政總裁之一，而今次計劃上市的估值更是天文數字。
然而，正因為估值預期極高，並非所有投資者都願意買入這隻股份。
但問題在於，SpaceX的市值規模可能大到令那些原本刻意迴避它的投資者，最終也無可避免地持有它。原因在於以下。
為何SpaceX未必適合所有人？
我明白市場對SpaceX感到興奮的原因，同時亦理解為何部分投資者至少在上市初期會選擇避開。
SpaceX利用可重用火箭，大幅降低及加快載人上太空的成本與速度，同時在近地軌道部署大量衛星，為傳統互聯網基建不足地區提供網絡服務；其Starlink服務極為成功，用戶已超過900萬。
不過，據科技媒體The Information報道，公司在2025年於約185億美元收入下，仍錄得約50億美元虧損。市場消息指，公司或會以2萬億美元估值集資最多750億美元，因此股價很可能以「高不可攀」的估值倍數交易。
此外，太空經濟作為一個相對嶄新的領域，無論在監管或營運層面都存在許多未知數。
再加上，今次IPO本身的熱度極高，報道指馬斯克打算將30%新股配售予散戶，較一般IPO比例高出約三倍；配合傳統鎖定期安排，這些因素都可能令股價在初期波動極大。
長線投資者或許會選擇忽略短期波動，但華爾街不少資金操作周期較短，部分投資者亦未必承受得住這種高波動。
為何即使想避開SpaceX投資者仍可能最終持有？
目前幾乎所有人都想分一杯SpaceX的羹。據報馬斯克及公司已邀請逾20家投資銀行承銷這次超大型IPO。
由於公司規模實在龐大，它勢必對整個金融市場產生深遠影響，因此大部分主要指數都希望盡快將SpaceX納入成分股之列。事實上，部分指數甚至已開始修改管治規則，以便加速納入SpaceX。
納指最近就引入新的「快速納入」（fasten try）規則，讓Nasdaq可以在新股上市後第七個交易日，根據其市值與指數內其餘成分股作比較，決定是否納入；若該公司當時在納指100成分股中排入前40名，並符合其他資格要求，便可在第15個交易日被納入指數。此前，納指100要求新上市公司最少需等三個月才能成為成分股。
這項改動不只為SpaceX量身訂造，亦是為未來其他超大型IPO舖路，例如Anthropic及OpenAI等有機會在今年或明年上市、估值可能超過1萬億美元的公司。
另一方面，較廣泛的標普500指數亦在考慮修改規則，讓SpaceX及其他巨型IPO能更早被納入。目前新上市公司必須至少掛牌一年才能加入標普500；在新建議規則下，相關門檻有機會縮短至六個月。
標普計劃把「超大型市值公司」定義為市值至少與標普全市場指數（S&P Total Market Index）中第100大公司相若。
一旦企業加入指數，所有追蹤該指數的基金都必須被動買入其股份。若SpaceX最終以1萬億至2萬億美元市值上市，它將立即躍升為市場上其中一間最大公司，亦意味在標普500及納指100中的權重極高，對兩大指數走勢的影響力也越大。
這就是為何即使你不直接買入SpaceX，若你持有追蹤標普500或納指100的基金，最終仍可能「間接」成為SpaceX股東。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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