第二季投資部署 2020-04-14

三月廿三日寫過投資部署，希望對大家有幫助。三月中至今，恒指反彈12%，但且慢高興，年初至今仍跌14%。看不到，這個反彈是反映基本因素使然，主要是超賣，斬倉壓力減及恐慌性買入。大家心裡可能不太好過，悔上月不理性減倉，又錯過趁低吸納，大市又好像反映當前形勢，現在還是要補倉吧？不過又看見畢非特減倉，是否股神叧有見地呢？不單只股神，Ray Dalio也一樣錯判形勢。

今次股災是由新冠病毒誘發，病毒的擴散最沒政治或階級因素，看很多國家或地區不願意科學及決斷地應對，結果造成災難，一發不可收拾！重創經濟。現在政府能夠做的是保命，出錢令工人有一點收入，但長貧難顧，要看疫情何時了結。沒有錯，封城重創經濟，但太早解封有機會死灰復燃。中國果斷封城兩個月，今天經濟活動可以逐漸正常，港澳台亦漸見生氣；南韓曾重創，痛定思痛，今天已然逃難。歐美仍然水深火熱，宜保守觀戰。

因為兩個經濟實體是互動的，歐美出事，對產品需求降，中國出口自然不濟。還好中國本身是一個巨大的經濟實體，基健及內需能起一定的效果，宏觀是沒有問題，減準備金已達到注資目的，但出口不振是事實。美國的貿易戰是政治行為，傷身又傷神，最終兩敗俱傷，老特仍會以此製造矛盾，以增強自身的說服力，這點，共產黨是在行，所以不要五十步笑百步。政治不能改變無形之手，老特又出口術，希望油價回升，縱使一千萬桶減產OK，但杯水車薪，根本是缺乏需求。

這個疫情對經濟未來未嘗不是好事，汰弱留強，企業肯定借機提高生產力，過剩人力除掉，財力弱的公司清掉，只有強者能活下來，並且享受更大的盛餐。這個疫情亦令企業嘗試新科技，發現WFH也不是壞事，肯定商祣會進一步下降。可見工資下調，利息下調，油價下調，要再見樓價下調，才真正令經濟有競http://www1.centadata.com/cci/cci.htm)

08金融危機後，經濟小陽春，投資者重磚頭，令物業價格超出合理水平，經濟下跌，令租金趨降，樓價亦看跌。叧一個看差的資產是創投，每個項目都大吹特吹，天下無敵，但就算不涉造假，亦逃不出無型之手，瑞幸、小米，尉來、WeWork……多不勝數。還好這是小衆遊戲，讀者不夠資格參與。

現水平可能仍有5%至10%反彈，是技術或基本因素？之後，又有什麼期望呢？執平貨的時機已過，等下一次退潮吧。會有嗎？有機會的，萬一到了夏天疫情仍未退，事情會變得悲觀！面對如此不明朗的前景，投資策略眾說紛紜，偶一不慎，一子錯滿盤皆落索。但悲觀的佔比仍比較大，看美債，從未如此，正跟隨日歐，不太好呢！債息如此是為了避難或經濟因素呢，如果是前者還好。

通常這個時候便有人出來倡買金，央行印銀紙，通賬上升，黃金是坑賬良樂，甚至聯想到金鑛股，以為有放大效果，但理論歸理論！09年美國QE，John Paulson（㳄按大贏家）便身體力行，結果差不多一舖清袋。黃金無論放多少年，仍然只是一舊金，一股微軟的EPS，過去十年便有幾何幅度上升。

舊經濟的要小心，但科技股是不用擔心，財務上完全沒有現金流、停業、存貨等問題，蘋果、微軟等不用老特教已立即WFH，工作效率是沒有影響，業務上肯定是得益者：視像會議、雲端計算、移動遊戲/娛樂、網購……現價買入是不擔心。上一季只有蘋果和微軟因為有實體產品而發盈警，但現價已超當日。月底的第一季成績表值得細味。疫情是加速第四工業革命的進程，看舜宇和台積電生產仍然強勁，不受影響。大家正等待5G的商業化。微軟的Microsoft 365，新IPad 的AR功能是印证這個大方向。