美國總統特朗普較早前宣布，將對加拿大和墨西哥以外的所有貿易夥伴徵收10%的關稅，並對「大約60個最嚴重的違法者」徵收更高的特定的互惠關稅。中國的互惠關稅稅率為34%。 野村證券中國首席分析師陸挺表示，計及之前徵收的所有關稅，並考慮到最低限度例外的完結，預計平均關稅稅率將從 2024年的11%急升至5月2日後的66%左右。 該行認為，新的特朗普政府對中國徵收額外關稅和其他措施的規模和速度遠超出市場的預期，儘管這些事件的進展與野村更為謹慎的觀點一致，與一些樂觀的市場預測不同，該行並不預期中美兩國會會達成雙邊大談判。 陸挺預計，這兩個巨型經濟體之間的緊張關係將顯著惡化，尤其是隨著中國在人工智能(AI)和機器人等高科技領域取得長足進步。 除了已經實施的更高關稅以及打擊中國透過第三國進行的出口轉移之外，野村認為特朗普政府在未來幾個月還可能威脅取消中國的最惠國貿易地位、限制美國對華投資和中國對美投資、收緊科學交流和技術轉讓，並加強對高科技產品的出口管制。 對於光學產品，北京計劃對美國進口產品徵收額外的關稅，對一些關鍵礦產和金屬實施出口管制，並懲罰一些美國企業。然而，野村認為替代美國進口產品的範圍有限，並且預期貿易方面將出現溫和的報復。 為了鞏固國內金融和房地產市場並推動人民幣國際化，北京熱衷於捍衛人民幣兌美元的匯率。 為實現穩定增長，北京將採取各種措施刺激國內需求，特別是消費需求，以抵銷出口可能受到的損害。然而，由於難以評估經濟損失，北京方面目前可能仍處於觀望模式，並花時間制定應急計劃，因為今年迄今的經濟活動數據相對不錯。 野村表示，確實看到未來幾個月的活動增長會減弱，這由兩個因素造成: 1)以舊換新計劃的回報效應，該計劃自2024年9月以來一直推動零售額增長;2)出口前期投入帶來的回報。該行預計，由於上述償還貸款、房地產行業持續下滑，特朗普政府上調美國關稅以及中美緊張局勢極有可能升級，第四季度整體國內生產總值(GDP)增長率將年減至4.0%，這可能會減緩中國境內製造業投資增長。 因此，在貨幣和財政方面，北京方面可能只會在增長勢頭再次下降時才會出手相救。該行維持第二季降準50個基點，減息15個基點的預測。3月3日，該行取消了對第一季降準50個基點的預測，但維持第一季後的寬鬆前景，即總計降準100 個基點，總計減息30個基點，分別在第二季和第四季進行。在同一份報告中，野村強調，「如果中美緊張局勢急劇升級，引發股市大幅下跌，人民銀行仍可能迅速採取降準措施，以支撐市場情緒，就像 2019年5月的情況一樣。」考慮到美國東部時間4月2日宣布的關稅幅度超出預期，人行很可能在第二季度啟動新一輪貨幣寬鬆政策。 短期內，人行可能會透過直接逆回購或直接購買中央政府債券來增加債券購買量（並增加流動性供應)，從而降低融資成本，然後再下調存款準備金率和政策利率。北京可能還會加強支持措施，清理房地產產業的混亂局面。 在此次環台軍事演習之後，北京可能會進一步加大行動，展示其封鎖台海空域的能力。就在美國加徵10%新關稅生效前，中國啟動了為期兩天的密集軍事演習“海峽雷霆-2025A”，目標是台灣附近地區。台灣在4月1日記錄到76架中國軍機，4月2日記錄到36架，另外還有15艘海軍艦艇和4艘公務船，這是自2024年10月聯合利劍-2024B 演習以來最大規模的飛機動員之一。雖然中國的軍事舉措似乎與長期軍事戰略有關，但最近這次軍事演習的時機意味著它也可能成為對抗美國關稅的籌碼。 陸挺表示，今次加徵34%的關稅是特朗普政府上任最初幾周徵收的20%額外關稅之外的。整體來看，特朗普2.0方案下的額外關稅為54%，已經非常接近特朗普去年競選時威脅的60%。 （BC) #特朗普 #對等關稅 #野村 #陸挺 (BC)
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