內地全面重啟經濟活動，加上內地推動數字產業，企業加大相關投入，升級需求增加；金蝶（268）主要從事企業管理雲SaaS，有望從中受惠。2022年度，集團的營業額48.66億元（人民幣，下同），按年上升16.6%，虧損由2021年度的3.02億元擴大至2022年度的3.89億元，主要由於集團加大其對雲產品，其是金蝶雲·星瀚及HR SaaS的研發投入，及新冠疫情持續，令集團的部分營銷和交付活動展開受阻所致。然而，單計去年下半年，虧損3,300萬元，較去年上半年虧損3.56億元大為收窄。

去年度，研究及開發成本增加15.7%至14.58億元；研發資本化率下降0.6個百分點至33%；研究及開發費用佔營業額的比重，由2021年的28.4%下降至2022年的26.6%。期內，雲服務業務收入按年增長34.6%至37.14億元，佔總收入的比重由2021年的66.1%，提升10.2個百分點至76.3%。金蝶雲訂閱服務年經常性收入（ARR）21.4億元，按年上升36.3%，雲訂閱服務相關的合同負債實現按年增加38.3%。

期內，「金蝶雲·蒼穹」和「金蝶雲·星瀚」合計錄得收入6.96 億元，按年上升增長 80.9%，續費 率超過 110%；期內簽約客戶902家，包括新簽客戶478家。去年度，集團的經營活動產生的淨現金流入減少43.3%至3.74億元。去年12月底，現金及銀行存款總額42.96億元，借款4.7億元。

走勢上，自今年2月起形成下降軌，目前失守各主要平均線，STC%K線續走低於%D線，MACD牛轉熊差距，可考慮12元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力16.5元，不跌穿10元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

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筆者為證監會持牌人士

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