這家記憶體製造商以十年資金支持旨在超越目前繁榮周期的研究。
美光（MU）周四公布一項記憶體公司歷來難以負擔的事情：一個專門從事研究的機構。總部設於Idaho州Boise的美光 Research Labs，將獲未來10年計劃投資100億美元支持。旗艦設施預期於2027年動工，並可容納數百名研究人員。
這項承諾是在美光另行承諾於全美製造及研發（R&D）投入逾2,500億美元之上作出的。
與工廠不同，這筆資金並非用來購買產能。實驗室的研究範圍涵蓋關鍵記憶體技術、先進記憶體及運算架構、封裝，以及未來半導體製造——其工作目標超越目前產品路線圖，管理層形容時間視野長於10年。
那麼，100億美元的長線研究可帶來甚麼，而股東何時可見回報？
每年約10億美元放在背景中看
將承諾分攤至10年，每年約為10億美元。作為規模參考，美光僅在第三財季，即截至5月28日的季度，研發開支便為13億美元；過去四個已公布季度的研發開支約48億美元。美光在2025整個財年的研發開支為38億美元。
因此，這個實驗室包括建設成本在內，意味着在本已增長的研究預算上，增加約20%。
相對業務目前所產生的收入，這個數字很小。美光第三財季收入按年增逾四倍至415億美元。淨利潤達282億美元。指引預測第四財季收入約為500億美元。按這個速度，10億美元約相當於兩日銷售額。
更有趣的是比例比較。2025財年，研發開支約佔美光 374億美元收入的10%。目前，按過去四季約900億美元收入計算，研究預算約佔銷售額5%。這輪繁榮令美光的研究投入相對公司規模變小。新實驗室正抵銷這個趨勢。
AI令記憶體成為制約因素
美光建立實驗室，是因為人工智能（AI）改變了限制運算能力的因素。
AI系統的效能愈來愈取決於記憶體可多快向執行工作的圖像處理器（GPU）供應數據，以及可在其附近儲存多少資訊。這是記憶體問題。這亦是記憶體——在大部分歷史中屬商品業務——變得如此有利可圖的重要原因。
CEO Sanjay Mehrotra在周四公告中表示：「美國的AI未來將建基於美國製造的記憶體。」
研究範圍顯示，美光正在超越現時產品，研究記憶體與運算如何共同封裝，以及底層材料科學。實驗室亦旨在吸引客戶、學術界及政府研究人員，與美光自身研究人員一同參與。
需要耐性
股東何時可以看到回報？
不會很快。大樓要到2027年才預期動工。研究視野長於10年。這項公告不會改變美光本季、下季，或很可能未來數年的盈利。
筆者認為，這正是重點。上一次記憶體周期轉向時，美光由2022財年87億美元盈利，轉為翌年58億美元虧損。具備這種經濟特性的公司，或難以維持10年研究計劃，因為它們不能肯定資金會一直存在。
美光最新一季的盈利已超過其歷史上任何完整年度，而研究機構是少數可讓繁榮期盈利在繁榮結束後仍繼續帶來效益的用途之一。
當然，在非凡時期作出的承諾，通常會在環境不再理想時接受考驗。實驗室在首項突破成果推出前，將要先度過一兩次下行周期。
對投資者而言，公告較像訊號而非催化劑。截至撰文時，股價接近955美元，仍按記憶體周期交易——市盈率約21倍，預測市盈率接近6.5倍。
市場為未來一年支付如此低估值，顯示其不太相信今日的價格可持續。實驗室並不能解決這一點，但顯示管理層正為繁榮另一邊的美光作準備。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
Bill Ackman剛披露6項新持倉 其中4項為金融股：他正押注甚麼？
股市剛出現巴菲特曾警告的走勢 歷史顯示投資者應採取這一項行動
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)