巴菲特與Greg Abel偏好穩健現金流，避開芯片周期押注AI基建。
巴郡（BRKA）（BRKB）在其3,610億美元投資組合中，投資了數十家公司。不過，這家綜合企業並未重倉AI熱潮，且並未持有全球最大AI芯片製造商Nvidia（NVDA）任何股份。
巴郡目前持有、由AI驅動的三大股份為Apple（AAPL）、Alphabet（GOOG）（GOOGL）及Moody’s（MCO）。以下將探討這些股份如何受惠於AI市場，以及為何它們無法與Nvidia相提並論。
這三隻股份對巴郡有多重要？
Apple是巴郡最大持股，佔其投資組合20.2%。Apple大部分收入來自iPhone及其他硬件。不過，公司正利用Apple Intelligence AI套件，提升其生態系統及訂閱制服務的黏性。Apple亦已開發定製芯片，在裝置端本地運行邊緣AI模型，而不是透過雲端平台運作。
Alphabet佔巴郡投資組合7.4%，為其第五大持股，是更聚焦的AI投資標的。其Google Cloud Platform及定製芯片為AI應用程式提供基建，而其Gemini大型語言模型（LLM），以及針對搜尋、廣告及Workspace服務的AI升級，正擴闊公司的競爭護城河，並鎖定更多客戶。
Moody’s佔巴郡投資組合3.4%，為其第九大持股，是美國最大的金融數據供應商之一。公司正利用AI升級經濟預測及信貸評級服務，使其平台對企業客戶更具價值。
但為何這三隻股份不能與Nvidia相比？
Apple、Alphabet及Moody’s均屬穩健的長期投資，在過去5年分別帶來113%、138%及35%的總回報。同期，隨着AI市場擴張，Nvidia股價的總回報高達912%。
過往表現從不保證未來回報，但Nvidia仍有許多增長動力。它是全球最大的數據中心獨立GPU生產商，相關產品用於訓練全球最先進的LLM。Google、微軟、OpenAI及Anthropic等大部分頂尖AI公司，均使用其數據中心GPU。Nvidia亦透過專有軟件及服務鎖定這些客戶。
Nvidia最新一季有93%收入來自數據中心芯片。公司面對AMD較便宜的數據中心GPU、博通定製AI加速器，以及較新推出、以推理為導向芯片的競爭，但在可見將來，Nvidia很可能仍會主導通用AI訓練市場。
從截至今年1月的2026財政年度至2029財政年度，分析師預期Nvidia收入及每股盈利的複合年增長率均可達59%。對於一隻按今年盈利計市盈率23倍的股票而言，這是驚人的增長速度。Apple、Alphabet及Moody’s的增長速度均較慢，而它們按今年盈利計的市盈率分別為36倍、16倍及30倍。
為何巴郡錯過Nvidia？
在巴菲特領導下，巴郡避開Nvidia的原因，與避開大部分科技股相同：這並非他完全理解的業務。巴菲特最終把Apple視為消費品投資而買入，而巴郡於Alphabet的持倉，則可能由其投資組合經理建立；但他很可能因難以評估Nvidia的長期增長而避開該股。
巴菲特的接任人Greg Abel亦較偏好Apple及Alphabet作為長期AI投資，因為它們較少暴露於半導體行業的興衰周期。Abel此前擔任Berkshire Hathaway Energy行政總裁，因此他亦可能認為，在AI市場中，能源基建股的增長機會較個別芯片製造商更大。 因此，雖然巴郡避開Nvidia似乎錯失部分收益，但其主要持股仍讓公司受惠於AI市場增長。長遠而言，市場將看到這種保守策略究竟能否取得回報，還是錯過了一場重大的技術轉變。
作者：Leo Sun, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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