招商證券國際發表報告指，快手(01024)第二季業績整體符合預期，但受到宏觀、合規監管、平台加大扶持力度等多重逆風影響，預計下半年收入將首次進入負增長區間，將評級由「增持」降兩級至「減持」，目價由64元下調至28元。 該行認為，快手正經歷「AI業務商業化不及預期，AI敘事無法覆蓋主業衰退」的定價重估，當市場開始用主業真實盈利(而非AI故事)為快手定價時，估值中樞將系統性下移，基於SOTP估值及盈利預測下調，給予快手主業5倍市盈率，可靈AI為10倍市銷率，現目標價對應2026-2027年約11倍經調整市盈率(與同業平均一致)，快手當前1000億元人民幣左右的淨現金可提供部分估值支撐。 該行現料公司2026-2028年經調整淨利分別為89億元人民幣、90億元人民幣及91億元人民幣，較此前預測低47%、52%及57%。 (JC)
<匯港通訊>