近期香港市場焦點之一，是湧入人工智能（AI）建設的巨額資本；多家大型雲企業在展開非一般投資周期時備受關注。
Meta Platforms（META）正是其中一家：這家主要社交媒體平台過去一直錄得龐大利潤及自由現金流，如今計劃在2026年把資本支出（capex）開支提升至1,250億至1,450億美元，大部分用於AI基建；上限較去年的720億美元幾乎倍增。
對投資者而言，最直接的疑問是：Meta為何由一個輕資產業務轉身成重資產企業？背後或只有一個原因。
一切圍繞Meta的廣告
在2025年第一季業績電話會議上，Meta創辦人兼行政總裁Mark Zuckerberg指出，公司在AI革命中看到五大主要機會：包括更佳推薦及內容、商業信息、Meta AI助理及AI裝置。但最重要的優先事項，或在於運用AI提升廣告能力。
Zuckerberg在電話會議中表示：「Our goal is to make it so that any business can basically tell us what objective they’re trying to achieve——like selling something or getting a new customer——and how much they’re willing to pay for each result, and then we just do the rest。」
他續指，若Meta在這方面取得成功，「the increased productivity from AI will make advertising a meaningfully larger share of global GDP than it is today」。
把上述點拆開，就能看出Meta最終目標是在長期內持續快速提升其廣告收入：截至3月31日的第一季，廣告銷售達550億美元，佔公司整體收入約98%。Meta的本質仍然是廣告公司，這一點不會改變。
市場反應偏向憂慮
在今年第一季，Meta錄得廣告印象按年增長約19%，而平均每則廣告價格則上升約12%；這兩項變數合力令公司收入較2025年第一季大增約33%，為自2021年第三季以來最快增長。
要合理化2026年規劃的1,350億美元capex，投資者對Meta財務表現將提出更高要求；事實上這情況已在發生：這隻「Magnificent Seven」成員今年迄今股價下跌約15%（截至6月29日），較歷史高位回落約29%。
時間將證明這場AI capex熱潮能否為這家全球頂級企業帶來足夠回報。
作者：Neil Patel, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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