近幾周是上市企業的密集中期業績發佈期，不想，也成了蹦極（Bungee jumping）的季節。不少當下或昔日的明星股在業績公佈後即玩出動輒10%至30%的股價跌幅，如#1698（騰訊音樂）、#9999（網易）、#9618（京東集團）、#1093（石藥集團）、#6098（碧桂園服務）、#3668（兗煤澳大利亞）、#1448（福壽園）、#9979（綠城管理）等，周一晚美股那邊的PDD（拚多多）也很「熱鬧」。

部分是本來以為不錯，結果沒那麼好，部分是本來就沒覺得會好，結果是果然不好或更糟，部分則是給出了較差弱的後續指引。怎說也好，貼現的是當下市場對中國資產的發展前景的深度憂慮。人心虛怯，有造空者趁機割一筆，因為反抗者力量微弱。看市場的談議，沒多少尖叫聲，顯示，大眾在對當下環境心知肚明的狀況下，感覺已偏麻木了。

如斯的資本市場和社會，是壓抑的，是信心缺失的，是不敢存寄望的。

現在，市場願意給予十七八倍以上預估市盈率估值的股票，已經相當罕有了。有選擇的資金，只會逐步或飛快遠離這種沒有賺錢效應的地方。糟糕的是，這種趨勢，似乎，我們仍遠未能看到盡頭。

相對而言，能走得較穩，甚且還可能仍有上漲潛力的，大部分的焦點，應該是如內銀、電信、石油這類股票了，低估值高分紅，不會給你特大的驚嚇。

內銀，尤其是數大行，實際上，真不知道潛藏了多少壞帳，但大得不能倒，國家意志刻意有所保護，在A股，又是主要指數的較大權重，國家隊「托而不舉」，但掃貨標的主要是A50和滬深300。如此，導致內銀的股價走勢跟絕大部分中小型股票背離。另一方面，險資賺錢的焦點策略，是給予客戶3%以下的回報，大手買進和持有高分紅（港股這邊的H股通常仍有約7%的息率）的標的，就可以輕鬆應對當下和未來這種「內縮」的經濟環境。事實上，如果我們完全放棄了對10%乃至15%以上的年回報率的追求的話，數大行的H股，依然是持低期望值之下的佳選之一。這一點，也能應用到如#2318之上。

當然，完成了「蹦極」的那些標的，通常有不少是會反彈的，只是，考驗膽力和定力。

本倉其中的兩大權重，比亞迪和中海油，也將很快公布中期業績。當中，中海油，視乎能否如中石化一樣，能提升分紅。比亞迪，視乎第二季度能否取得八十億以上的利潤。周一，為騰出現金建倉平保，投機性減了兩手比亞迪，另一個原因是顧慮會否翻出讓人失望的結果，對其後續發展前景，倒是完全沒有動搖的。未來半年是比亞迪密集推出盛載優秀新技術的高端車型轟炸市場的讓人興奮的階段，但在高烈度競爭的市場格局下，往往只能先捨棄較高的毛利，「賤價酬賓」，是小股東們的無奈。