用一個3個字母的詞語即可概括美光（MU）2026財年第二季業績——那就是「Wow」。
通常，一家公司若公布「爆錶」業績、發出極為樂觀的前景指引，並同時把股息提升30%（是的，美光也是一隻派息股），股價理應急升；然而，美光在公布第2季業績後股價卻下跌；這次回調是否為投資者買入AI記憶體浪潮的好時機？
事實沽出
投資界有不少口頭禪，其中最貼切地概括市場對美光第2季業績反應的，莫過於「買傳聞，沽事實」；但務必強調：美光公布的消息可以用「極度亮麗」來形容。
這家記憶體晶片生產商季度收入按年接近增長3倍，按季亦急升75%至239億美元；盈利方面，每股盈餘按年飆升約8.7倍，按季亦升約2.6倍；公司產生69億美元經調整自由現金流，較去年同期的8.57億美元及上一季的39億美元均大幅增加。
最新業績幾乎在所有關鍵指標上創下歷史新高；行政總裁Sanjay Mehrotra指出，公司預期在2026財年第三季「再次刷新多項紀錄」；公司指引亦印證其說法：美光預測第3季收入約為335億美元，較第2季再增約41%，每股經調整盈利預期按季約再升57%。
即使增長如此誇張，美光仍然無法完全滿足需求；Mehrotra在業績電話會中確認，目前公司對部分主要客戶在中期需求方面，最多只能滿足約三分之二。
按道理，這種級數的業績更新，足以為任何成長股甚至其他類型股票提供強勁催化劑；只不過，美光股價在業績前今年已累升逾60%，部分投資者選擇藉此鎖定利潤。
仍需留意的憂慮
當然，即使在亮眼業績及樂觀前景之下，部分投資者仍可能對美光存有憂慮；最大擔心在於，目前推動股價大漲的供需失衡是否有可能突然逆轉，變成供應過剩。
美光上調2026財年資本開支指引，亦可能加劇這類擔憂：公司將Capex預測由原先的200億美元提高至逾250億美元；同時預期2027財年將「大幅再上台階」，以擴充HBM（高頻寬記憶體）及DRAM產能，當中光建廠相關投資每年便需增加超過100億美元。
此外，投資者對能源價格飆升及霍爾木茲海峽危機的憂慮亦揮之不去；雖然美光本身並不透過該海峽運送晶片，但卡塔爾約負責全球三分之一氦氣產量，而相關貨物正是經霍爾木茲運出——氦氣是美光晶片製造冷卻過程中的關鍵物料。
應否趁回調買入？
在第2季業績後回調之際，投資者應否入市？筆者認為答案是「應該」。
當然，美光本質上仍是一隻周期股：記憶體供應最終會追上需求；但筆者預期供需定律對美光帶來負面影響的時間點，會比不少人想像中來得晚；值得留意的是，美光最近首度簽訂為期5年的供貨協議，反映至少有一位客戶認為目前供需失衡屬長期而非短期問題。
Mehrotra在業績電話會上表示：「隨著AI演進，我們預期運算架構將變得愈來愈依賴記憶體。」他又指：「AI不僅推高了記憶體需求，更從根本上重塑記憶體在AI時代中的戰略地位。」若他的看法正確（筆者亦持相同觀點），美光未來仍有相當長的上升空間。
作者：Keith Speights, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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