8月已近尾聲，恒指主要波幅區間介乎25,200至26,000點，未見明確方向。期內大市成交金額連一日也未見3,000億港元或以上，較7月僅五日在其下，形成強烈反差，不難看出港股成交額必須較目前水平顯著增加，不然9月恒指續欠方向機會大。
觀乎7月底收報25,884點，8月暫見收於其上僅見四日，最近一次見於8月21日，收報26,009點，為月內第二日收高於26,000點，亦為6月3日以來最高，距今已近三個月，足見恒指若再度處於26,000點或以上收市，實屬近月罕見高水平。
恒指持續於25,500至25,800點之間擺動非好事
本月已過四週，其中三週恒指出現跌市，包括上週，隱約見較多投資者傾向沽出港股。原因亦不難理解，始終7月累升逾3,000點，將5及6月跌幅全然修復後，仍見高出近110點，自然認為7月底收報25,884點屬偏高水平，與上週雖有三個交易日高位都在25,800點水平，均收於其下吻合。
惟港股沽壓不算大，上週收市位介乎25,511至25,652點，均收高於25,500點，證明短期若非見重大利淡港股消息，本週踏入9月開局失守25,500點機會微。就算如此，恒指持續於25,500至25,800點之間擺動亦非好事。
「港股通」加持優勢未見高度善用
如此「悶市」要麼是投資者大量流失，要麼便逼使投資者只能「炒股不炒市」。即或出現後者，也不過屬暫時性，若「悶市」持續最終就會出現前者。過去四個交易日港股交投連續減少，上周五約2,312億元，已低於目前8月均值約2,500億元，屬投資者正在流失的初步線索。
強如全球市值最高的美國股市，也是因著在上位者持續關注和管理，才見活躍交投歷久不衰。香港股市自2014年以來獲「港股通」加持，早已具備拉升港股投資熱度的優厚條件，何以恒指只是重上二萬六關口經已要如此吃力呢？
股市交投與市值管理息息相關
要知道恒指歷史高位見於2018年1月的33,484點，更何況自2021年2月26日以來便未嘗處於30,000點或以上，距今已超過五年半。而從2025年2月初恒指上破21,000點後港股交投活躍度便不斷提升，倘見恒指升上30,000點水平，日均交投顯然較現約2,500億元水平具備倍翻條件。
值得留意交投深度與股市高度關係密切，要是日均交投達5,000億元，大戶要將恒指從30,000點壓至低於27,000點便不大可能，皆因成本要顯著增加。明顯地，美國在上位者深明股市的市值管理重要性，香港的著眼到哪兒去呢？
AI產業鏈股份日益被受關注是大勢所趨，恒指大權重股成份長期未能跟上絕對是恒指多年來未能重上30,000點或以上的癥結所在。表面看來，若以上周五收報25,884點計起，只要上升17.26%便能達到30,000點，看似難度不大。
可是實則要93隻成份股同時見升17.26%；不然便要大權重股升幅遠遠超過17.26%方能成事。若單計三大權重股升幅，便要達到73.19%，即匯豐控股 (0005.HK)、騰訊控股 (0700.HK) 和阿里巴巴─W (9988.HK) 分別於280、790和200元水平，要同時出現，並且要餘下90隻股份沒有下跌。而論到上述三大權重股，與AI產業鏈股份相比，若只以半年為觀察期，誰的累升幅度更多，經已自不待言。
作者：聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
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