上周四 (9月28日) 發佈的市評文章，命題的下半部寫到「恒指再創新低僅時間問題」，前文表示於9月26日恒指低位和收市位分別是17,379和17,466點，均低於17,500點；並非單純是創今年新低，更是自2011年11月初以來的異常低水平。而於9月27日恒指反彈近145點，重上17,500點之上收市，報17,611點，絕不應視為此乃重拾升軌的開端。

發文當日恒指低位和收市位分別是17,352和17,373點，兩者均再創新低，命題的預期情況經已出現。另可留意9月22和29日出現的長陽燭，分別收高於18,000和17,500點的心理關口，予人後市有力反彈之感，其實不然。前者是受到內地的22項促進民營經濟措施出台消息刺激。

踏入十月人幣進一步走弱

後者則相信是期結後大戶早前沽空的正股要平倉帶動升幅，故此兩次港股造好都應解讀為技術性反彈，而非港股重拾升軌訊號。此外，前文命題的上半部寫到「人民幣走弱短期難扭轉」，踏入10月走弱更明顯。9月29日起內地開始放「超級黃金周」長假，至10月6日完結，所以美元兌人民幣在岸價等到10月9日才復市。

不過期內離岸價如常運作，9月28和29日分別收報7.2934和7.2955，於9月29日更曾低見7.2805，所以當日港股大升有跡可尋。從處於7.3000以下收市，反映這兩天人民幣匯率都是稍強。10月2日離岸價卻「打回原形」，收報7.3214，與9月27日收報7.3216相若，收高於7.3200是今年人民幣的顯著弱勢水平。

現階段技術分析參考性低

年初至10月2日，歷時超過九個月，只有六個交易日離岸價收高於7.3200，至於昨日 (10月4日)，中午12:00報7.3273，較9月27日收報7.3216還要高出57個點子，正好道出10月開局人民幣弱勢有在擴大跡象，令恒指表現受累。繼10月3日大跌近480點，收報17,331點，收市位又見新低後，昨日僅上午再跌近180點，報17,151點，較上午低位17,107點，相距不足45點。

現時技術分析對恒指走勢的啟示性小，基本上美元兌人民幣表現，繼續主導港股走勢機會大。由於在岸價的報價「缺席」，在10月9日才會兩度公佈中間價，意味著人民幣匯率短期不會有任何機制作出維穩，這亦能解釋為何踏入10月人民幣便忽然走弱。

回顧去年7月至10月恒指錄得四個月連跌，今年暫見8月至10月超過兩個月連跌，走勢相若。兩個時期人民幣都在走弱，去年人民幣最弱見於7.3753，今年暫為7.3684，略較去年同期強一點點，所以恒指現時還未失守17,000點關口不無道理。

但考慮到美元和人民幣息差仍有拉闊空間，筆者認為今年人民幣最弱勢之時尚未出現，誠然10月恒指要守住17,000點極難，參考去年11月11日以來均收於其上，至今已近十一個月，而從去年10月11日至11月10日，才真正看到恒指在17,000點以下，上回則見於2008年9月至2009年4月。雖知若失守17,000點為金融海嘯以來罕見低水平，要是依然出現，應有恒指在一週內跌至16,000點，甚至更低水平的心理準備，故此有意進場的投資者，多看一週確認恒指能守住17,000點再有行動為佳。

作者：聶振邦

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