電腦生產商Dell Technologies（DELL）近年最強的增長動能，來自人工智能（AI）相關需求，特別是為AI優化的伺服器產品供不應求；對於傳統PC銷售增長乏力的Dell而言，這個新引擎來得正是時候。
但未來對Dell來說，AI可能不止只有「伺服器故事」一條線；若Nvidia行政總裁黃仁勳最近的預測成真，Dell的個人電腦業務亦有機會被重新點燃，而核心概念就是「agentic AI」。
黃仁勳：未來會有「幾十億個AI Agent」
市場對AI的一大憂慮，是智能代理（agent）會取代人類工作，削弱對人手的需求；這個情景未來如何演變仍是未知之數，但可以肯定的是，AI agent在加快工作流程、釋放人類從日常重複工作中抽身，從而提升經濟增長方面，將扮演重要角色。
黃仁勳早前在公司業績電話會上預測，未來將會有「數十億個AI agent」存在；而這些agent，需要的工具與人類相當接近，包括——電腦。
對Dell而言，這代表一個被市場低估的第二增長曲線：公司不但可以繼續透過伺服器及基建產品，支撐AI模型的訓練及運行，亦有機會成為承載這些agent在「邊緣」執行任務的終端設備供應商。
在截至1月30日的最近一個財年，Dell的Infrastructure Solutions Group收入按年增長40%，而Client Solutions Group（即個人電腦及終端設備）僅增長5%；如果未來AI agent真正大規模落地，用戶端設備需求有機會顯著提升，令Client業務增長重新加速。
股價已升160%估值仍不算離譜
過去12個月，Dell股價已大升逾160%，並創歷史新高；不過，以分析員預測計，現價前瞻市盈率約23倍，仍只略高於標普500約22倍的平均水平。
當你把潛在的agentic AI機會一併計算在內，Dell現價享有一定估值溢價其實不難理解，甚至可以說，若未來增長兌現，市場給予更高倍數亦非不可想像。
以一個在企業及個人客戶市場都具高度品牌信任度的科技製造商而言，Dell完全有條件成為AI浪潮中的大贏家之一；以現價計，對長線投資者仍具吸引力。
作者：David Jagielski, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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