泡泡瑪特獲中金唱好再彈升一成

中國潮流玩具龍頭企業泡泡瑪特（9992.HK）公布2024年度業績，展現強勁增長動能。報告顯示，公司全年實現總收入130.4億元人民幣，同比大幅增長107%；列帳溢利達31.3億元，同比增長189%；經調整純利34億元，同比增長186%。公司宣布派發末期股息每股81.46分，較上年激增1.9倍，反映管理層對現金流狀況的信心。

四大超級IP貢獻突出

泡泡瑪特以IP為核心的商業模式在2024年持續深化：

THE MONSTERS系列：在LABUBU全球熱潮推動下，收入暴增727%至30.4億元，收入佔比從5.8%躍升至23.3%，成為公司第一大IP。

MOLLY系列：作為傳統主力IP保持強勁增長，收入同比增長105%至20.93億元。

CRYBABY系列：實現15倍爆發式增長，年度收入達11.65億元。

SKULLPANDA系列：收入穩健增長28%至13.08億元。

全年共有13個IP收入突破億元大關，顯示公司IP多元化戰略成效顯著。中金證券指出，泡泡瑪特計劃於2024年暑期推出Labubu、星星人等IP動畫短片，將進一步豐富IP形象，強化品牌影響力。

國際化戰略突破

2024年泡泡瑪特全球化布局取得里程碑式進展，港澳台及海外市場收入達50.7億元，同比激增375%，佔總收入比重提升至38.9%。北美市場表現尤其亮眼，月銷售持續保持強勁增長。

內地市場收入79.7億元，同比增長52%，顯示本土市場仍具備穩健增長基礎。

在收入結構優化及供應鏈效率提升的雙重推動下，公司整體毛利率提升5.5個百分點至66.8%，毛利同比增長125%至87.1億元。

管理層表示，毛利率改善主要得益於，高毛利海外業務佔比快速提升；自主產品比重增加至90%以上；規模效應下採購成本持續優化。

中金大幅上調目標價

中金證券隨即發布研報，將泡泡瑪特目標價大幅上調79%至170港元，維持「跑贏行業」評級，並列為行業首選標的(Top Pick)。

中金分析師指出，調升評級基於三大因素：

北美及東南亞市場增長超預期新產品線（積木、飾品等）快速放量利潤率提升幅度高於預期該行同時上調泡泡瑪特2024年經調整淨利潤預測26%至58.18億元人民幣，預期2025年淨利潤將達73.33億元人民幣，對應今明兩年經調整市盈率分別為31倍和24倍。營收方面，預計2024年將突破200億元大關，達200.66億元，2025年進一步增長至244.82億元。

泡泡瑪特管理層在業績說明會上透露，2024年將重點推進以下戰略：

深化國際化布局：重點拓展北美、歐洲及東南亞市場，計劃新增至少50家海外門店產品線多元化：加速發展積木(POPBLOCKS)、飾品、主題樂園等新業務線 IP生態擴容：通過動漫內容、聯名合作等方式強化IP價值供應鏈升級：建設智能化倉儲系統以支持全球業務擴張不過，隨著Z世代消費力的持續釋放和全球潮玩市場的擴張，泡泡瑪特憑藉其成熟的IP運營能力和全球化布局，有望維持行業領先地位。公司指引2025年首季業績增速將達100%，全年收入有望保持50%以上的高速增長，繼續領跑新消費賽道。

泡泡瑪特在昨日大升一成後，今日再升一成，半日收報155.1元。

作者：MoneyClub

原文刊登於 HKMoneyClub

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