中銀香港2388 中銀香港再次協助印尼政府發行離岸人民幣及歐元雙幣種債券，規模龐大且獲超額認購，涵蓋多種年期且定價具競爭力，充分展現了其作為區域金融樞紐的橋樑角色，不僅印證了其跨幣種、跨市場融資的卓越能力，更有助深化香港離岸人民幣市場的發展，為未來業務增長注入新動力。香港坐擁巨額股票及物業財富，市場價值每上升一成所創造的淨財富效應，將為銀行業帶來貸款、存款及費用收入的顯著增長空間。在此背景下，中銀香港憑藉其穩健的業務基礎及捕捉中國企業海外擴張需求的獨特優勢，加上受惠於內地利率走低所帶動的南向資金持續流入，預計其存款及生息資產增長將優於同業，新開戶數目持續高企亦為資產管理規模增長提供支持。宏觀層面分析，雖然港元拆息走低，但在資產質素穩定及貸款溫和復甦的背景下，銀行業經營環境依然穩健，尤其淨息差壓力有望隨著經濟活動回暖而逐步緩解，成本控制得宜的銀行將更具優勢。總體而言，香港銀行業正處於財富效應與跨境業務擴張的雙重機遇期，選擇具備跨境業務實力及穩健資產負債表的優質銀行作中長線佈局。目標價47，止蝕價$40.9。 (筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
中國宏橋（1378）
近日美伊衝突升級直接威脅霍爾木茲海峽航運安全，導致巴林鋁業（Alba）宣佈不可抗力並暫停發貨，卡塔爾鋁業（Qatalum）更因能源短缺被迫停產，鑑於中東六國合共約700萬噸的電解鋁產能（佔全球9%）面臨原料斷供與成品滯運的雙向擠壓，而全球鋁庫存僅162萬噸難以緩衝衝擊，倫敦金屬交易所鋁價應聲飆升至近四年新高。在鋁價中樞擡升的預期下，擁有完整產業鏈優勢的中國宏橋自然備受資金青睞。更深層次看，公司戰略佈局的前瞻性正在轉化為估值溢價，其構建的「電力—鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—再生鋁」全產業鏈，實現了鋁土礦自給率超100%、氧化鋁完全自給，顯著抵禦原料價格波動風險。同時，公司深化綠色轉型，雲南基地將綠電鋁比例目標提升至46%，並積極從原生鋁向再生鋁延伸，打造循環經濟矩陣以提升產品溢價能力。地緣衝突對供應鏈的擾動將持續主導市場情緒，中長期來看，在電解鋁產能觸及4500萬噸天花板、行業供需缺口預計擴大的背景下，中國宏橋憑藉其資源自給優勢、低成本能源結構及綠色低碳壁壘，將盡享鋁價中樞上行與綠色轉型的雙重紅利。目標價48，止蝕價$38。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌38點或0.93%。港股大市周升435點或1.72%。全周在24958點至26403點間波動，上下波幅1445點。政府統計處公布，1月零售業總銷貨價值的臨時估計為373億元，按年上升5.5%，優於市場預期增長4.2%。扣除其間價格變動後，零售業總銷貨數量的臨時估計升3.4%。2月香港採購經理指數(PMI)經季節調整後，由上月52.3升至53.3，連續7個月處於擴張區間，增長率為3年以來最高。金管局公布，1月份新申請貸款個案按月增加15.4%，至8785宗。1月份新批出的按揭貸款額按月增加4.1%，至325億元。當中，涉及一手市場交易所批出的貸款減少3.1%，至113億元；涉及二手市場交易所批出的貸款增加8.6%，至183億元。至於涉及轉按交易所批出的貸款則增加7.1%，至29億元。國家統計局公布，2月份非製造業商務活動指數為49.5，比上月上升0.1個百分點，但低於市場預期的49.7。中國服務業錄得將近3年來最快增速。2月RatingDog中國通用服務業經營活動指數錄得56.7，高於50分界值，超過1月份的52.3，創下33個月來最強增幅。美國勞工部公布，截至2月28日止一周的首次申領失業救濟人數維持於21.3萬人，少過預期的21.5萬人；截至2月21日止一周的持續申領失業救濟人數增加4.6萬人，至186.8萬人，高過預期的184.5萬人。美國勞工部公布，美國1月進口物價按月上升0.2%，符合市場預期。期內，出口物價按月上升0.6%，預期為上升0.3%。美國供應管理協會(ISM)公布，2月非製造業指數為56.1，市場預期為53.5，前值為53.8。期內，非製造業投入物價分項指數為63；非製造業新訂單分項指數為58.6。下週關注：3月9日，中國將公佈生產者物價指數。3月10日，中國將公佈進出口額。3月11日，美國將公佈MBA抵押貸款申請及核心CPI指數。3月13日，美國將公佈國內生產總值及核心PCE物價指數。