攜程集團(09961)運營品牌主要包括攜程，去哪兒，Trip.com以及天巡。公司通過攜程和去哪兒提供一站式旅遊服務，並通過Trip.com和天巡為非中國大陸使用者提供旅行產品的預訂。目前，攜程在線上旅行服務市場居領先地位，是全球市值前三的線上旅行服務公司。公司針對中高端客戶群建立完善的供應鏈及履約體系來構築競爭壁壘，深入佈局全球OTA業務，疊加費用端持續優化，AI 創新賦能提升用戶體驗。考慮到線上旅遊行業經營生態較疫情前已顯著改善，線上滲透率的提升疊加公司在國內與出境遊方面的穩定份額，有望加速公司短期業績修復。中期內，國內與出境業務有望為公司提供現金牛基礎，參考海外龍頭公司更積極的股東回報，公司在穩健增長期仍有望獲得強估值溢價。Trip.com目前處於增量市場快速發展階段，具有廣闊的成長空間和清晰的發展路徑，未來國內外出行閉環將發揮有效協同作用，有望進一步鞏固公司龍頭地位的壁壘。
買入價$520.50，目標價$573.00，止蝕價$470.00
筆者：輝立證券研究部分析師 陶然
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