施羅德投資多元資產投資團隊最新報告指，從周期的角度看，宏觀經濟環境依然溫和。美國財政刺激措施持續，且在當地失業率維持低位的背景下，利率正逐步下降。雖然其正密切觀察美國勞動力市場會否轉弱，但目前「低裁員、低招聘」的平衡狀態仍然持續，美國經濟衰退風險不大。 目前的關鍵挑戰在於股市估值偏高。因此，該行已在2025年12月決定調整策略，將長期超配 MSCI 世界指數的倉位，分散調配至美國以外的價值股。此舉讓施羅德保持對美股的適度超配的同時管理風險。 總括而言，周期性風險目前尚算受控，但結構性隱憂— 尤其是人工智能(AI)循環交易及市場集中度問題正開始浮現。現階段，透過配置環球價值股、長倉(Long)黃金與石油、以及減配長存續期（Duration）債券與美元，來平衡對整體股市的樂觀看法。 整體股市：宏觀經濟條件理想、企業盈利增長動能持續配合廣泛的財政刺激措施，維持看好股市。美國方面，當地財政刺激措施與減息預期支撐美股市場表現，同時失業率低企，經濟衰退風險有限。鑑於美股部分板塊估值過高，已將投資分散至環球價值股。 政府債券：認為政府債券的吸引力有限，並對其維持負面看法。美國國債市場目前已反映相當大幅度的減息預期，但在當地經濟增長仍具韌性、通脹壓力持續偏高的情況下，這顯得過於早。該行預期，隨市場重新調整並反映較不鴿派的減息政策路徑，債息將會逐步上升。 大宗商品：由於能源及工業金屬前景改善，轉為看好大宗商品。能源板塊已調升至「看好」評級，主因是需求穩定但新增供應極少，政策亦給予支持，預期後市偏向上行。黃金仍是其首選的避險工具，各國央行及中國消費需求依然強勁，聯儲局減息預期亦為金價提供助力。工業金屬方面，供應中斷跡象支持價格上揚，加上預計中國將推出更具體的政策支持，市場供應偏緊的情況料將在今年持續。 貨幣策略: 看好歐元前景，其流動性擴張及貨幣政策分歧（歐洲央行或暫停減息）為歐元提供支撐。此外，若德國財政刺激方案明朗化，將進一步利好2026年歐元走勢。 (SY) #施羅德 #黃金
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