自10月8日恒指挫逾2,100點後，9月12日以來的升勢被顯著窒礙。截至10月7日收報23,099點，歷時近一個月累升近6,000點，而10月8至17日累跌逾3,000點，早前升幅蒸發逾半，升浪被破壞風險顯著增加。另可留意從10月15至21日橫跨五個交易日，其中四日見跌，恒指弱勢有伸延跡象；而連同期內10月18日的升市，五日均收低於21,000點，觀乎收市位介乎20,079至20,804點，配合10月17和21日大市成交金額都是低於2,000億港元，交投動力較10月15日或之前明顯減少，短期恒指缺乏方向繼續於20,000至21,000點之間擺動機會大。

現價與一年低位比較

考慮到10月15日以來恒指見橫行，整固完成後單邊行情走向難料，除了因上述五個交易日普遍日子見跌並大市成交額顯著減少之外，人民幣匯率亦見回到9月18日美國宣佈減息前水平，美元兌人民幣離岸價現處8月下旬水平，若見人民幣繼續走弱，恒指後市不容樂觀，二萬點關口難守。現時選股又回到防守性為首要考量，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於10月23日收報0.49元的利亞零售 (0831.HK)，較當時52周低位0.470元 (見於10月21日) 高出4.2%。

集團擁港人熟識品牌

確認差距少於一成，加上處於2021年2月以來低水平，距今超過三年零八個半月，認為具備較強防守性。集團主要業務包括：1) 以「聖安娜」品牌於香港、澳門及中國大陸經營連鎖餅屋業務；2) 以特許經營權品牌「Zoff」從事眼鏡業務；及3) 以特許經營權品牌「Mon cher」於香港經營連鎖日本高級蛋糕店業務。於今年9月4日晚上發佈的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約6.42億元，而截至今年6月底已發行股數約7.77億股，計出每股淨值為0.8257港元。

市賬率計每股合理值

市賬率為0.59倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最低市賬率為0.71至0.82倍，平均值為0.76倍，高於現時的0.59倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為0.8257元，計出每股合理值為0.630元，較0.49元之潛在升幅約三成。而截至今年6月底倒數十二個月的股東應佔溢利約5,528萬元，相對截至今年6月底的加權平均股數約7.77億股，每股盈利為0.0711港元，對比0.485元之市盈率為6.82倍。

參考上述三個時期之每年最低市盈率為7.90至8.62倍，平均值為8.27倍，高於現時的6.82倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.0711元，計出每股合理值為0.590元，較0.49元之潛在升幅約兩成。另以股息率分析，2023年每股末期息和2024年每股中期息分別為0.0400和0.0200元，合共0.0600元，較現價0.49元，計出股息率為12.2%。參考上述三個時段之每期最低股息率平均值為3.35%，相對上述每股股息，計出每股合理值為0.610元，較0.49元之潛在升幅為24%。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦(聶Sir)

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