半導體行業現時在傳統巨頭與利基破壞者之間分裂：在英特爾（INTC）與Navitas Semiconductor（NVTS）之間作選擇，很大程度上反映你偏好有翻身潛力的大型公司，還是瞄準特定領域的成長股。
英特爾作為老牌巨頭，正重塑自身為代工廠；Navitas則專注於如氮化鎵（GaN）及碳化矽（SiC）等新一代電源材料；投資者比較兩者，是要決定是押注大規模製造業重啟，抑或AI及電動車領域對更高效電源芯片的採納。
支持英特爾的理由
英特爾在半導體板塊中設計及生產多種產品，服務數據中心、雲端及邊緣市場；公司目前正推行IDM 2.0策略，即轉型為代工廠，替其他設計公司生產芯片；要完成這項改造，需要投入巨額資本，以與全球既有晶圓代工大廠競爭。
在2025財年，英特爾收入達529億美元，較前一年微跌0.5%；全年淨虧損約2.67億美元，淨利潤率約負0.5%，反映公司目前營運接近收支平衡。
截至2025年底，公司資產負債表顯示其負債對股本比率約0.4倍，即總負債約為股東權益的40%，流動比率2.0倍，意味短期資產是短期負債兩倍；自由現金流在2025財年為負49億美元；值得留意的是，股份基礎薪酬約佔營運現金流的25.1%，由於這是非現金支出，在現金流量表中被加回，某程度上令報告的現金產生額看來較實際為高。
支持Navitas Semiconductor的理由
Navitas Semiconductor專注於氮化鎵及碳化矽等新一代電源管理材料；公司正推行Navitas 2.0策略，與Nvidia建立合作伙伴關係，聯手為AI數據中心開發電源架構，並與GlobalFoundries等公司簽訂策略性製造協議，支援其高度專門化的生產需求。
在2025財年，Navitas收入約4,590萬美元，較前一年大跌44.9%；全年淨虧損約1.17億美元，淨利潤率約負254.7%，反映現階段開支相當高，而業務規模仍然有限。
截至2025年12月的資產負債表顯示，Navitas負債對股本比率為零，即公司基本上沒有有息負債；其流動比率約5.0倍，自由現金流在2025財年為負4,440萬美元。
風險輪廓比較
英特爾在個人電腦及伺服器市場面對Advanced Micro Devices激烈競爭，市佔變化直接影響收入；公司亦有落後於台積電製造技術的風險，如在新晶圓廠建設上出現延誤，更可能導致巨大資本損失。
Navitas則需要依賴GlobalFoundries等第三方代工，令其容易受到產能限制影響；台積電預定在2027年退出GaN生產，亦為其供應鏈帶來風險；公司在轉向高功率市場時，必須與Infineon Technologies等老牌企業競爭訂單。
估值比較
從未來盈利預測來看，Navitas的預測市盈率（Forward P/E）較低，而英特爾的市銷率（P/S）則顯著較低。
行業基準以SPDR XLK板塊ETF為基準。估值數據源自Financial Modeling Prep（FMP），不同數據供應商間或有差異。
2026年我會買邊隻？
近年半導體股在AI熱潮帶動下大熱；AI板塊預期增長亦推動英特爾及Navitas分別集中資源到該領域；兩家公司均提出「2.0」計劃，希望將業務升級至下一階段。
撇除AI炒作，兩家公司仍有很多需要證明的地方：英特爾在AI初期表現不佳，最終導致行政總裁更替；現任CEO Lip‑Bu Tan上場後，公司開始展現翻身跡象——在截至3月28日的2026財年第一季，收入按年增長7%至136億美元，並預測第二季收入將加速增長，介乎138億至148億美元，較去年同期的129億美元為高。
Navitas方面，則決定全力押注AI：在2025年，這家公司放棄向中國市場銷售手機及消費電子組件的業務——該部分在2024年約占其收入60%——完全轉向AI市場；這亦解釋其2025年收入按年大跌45%；管理層預期收入會在2026年開始回升。
綜合兩者，我會選擇在此階段投資英特爾而非Navitas：雖然兩家公司都處於業務關鍵拐點，但英特爾已開始證明自身努力能帶來收入增長；Navitas則仍未在數字上呈現復甦，因此在真正看到銷售重拾增長前，任何投資都仍屬高風險。
作者：Robert Izquierdo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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