近日港股走勢如坐「過山車」，恒指於周一 (7月29日) 升近220點後，翌日卻跌235點，昨日表現則見神勇，上午經已升逾320點，報17,326點，較上周三收報17,311點還要高。港股日跌日升而且波幅大，認為除了與期內美股道指，與標指和納指走向個別發展有關，藍籌股之中也見一些很久未見升勢股份迎來反彈，包括藥明系。

昨日見藥明生物 (2269.HK) 和藥明康德 (2359.HK)，僅於一個上午分別反彈8.38%和7.71%，相對令股價回到7月中和6月下旬水平。其中周二港股通見藥明康德登上十大成交活躍榜，於A股獲淨買入超過5.70億元人民幣。

收入盈利雙降股價反升

然而，藥明康德於7月29日晚上公佈2024年中期業績，截至2024年6月底收入約172.41億元 (人民幣，同下)，較去年同期減少8.64%；股東應佔溢利約42.40億元，按年倒退20.20%。面對收入和盈利雙降，翌日股價仍一度高見30.85元，升逾7.30%，最終收報29.85元，升幅收窄卻仍升逾3.80%，較同日恒指跌1.37%，明顯逆市造好，認為是市場看股價表現已反映受美國限制業務發展影響「過頭」有關。集團今年首季收入倒退10.95%，計出第二季倒退收窄至6.55%；而溢利倒退由第一季的10.42%，擴大至第二季的26.94%。

價值已被市場低估多年

雖然如此，值得留意股價在上半年累跌達63.25%，截至7月29日收報28.75元，進一步擴大至63.81%，所以若只是反映上半年盈利倒退20.20%，股價跌幅理應不多於30.00%。另可留意盈利於2021至2023年均見增長，分別錄得72.19%、72.91%和21.29%；但相對股價這三年同見下跌，為11.07%、38.93%和3.64%，證明藥明康德的實際價值多年被市場低估。

若以過去三年年結時收市價，相比該年度的每股盈利，市盈率為63.00、24.28和19.91倍，對照上述增長率72.19%、72.91%和21.29%，市盈增長率 (PEG) 均低於1.00倍，依然得出價值多年被市場低估的結論。

藥明康德合理現值參考

若按以上分析，今年暫時股價跌幅理應不多於30.00%，即或保守而言調整至40.00%，股價也不應低於47.65元。故此昨日股價雖已再升近7.40%，收報32.05元，仍較47.65元低32.74%，並考慮到現時市盈率 (TTM) 為9.05倍，較行業平均值為12.50倍低27.64%，確認藥明康德價值現時被低估約三成，意味著短期股價仍具上揚條件。

同系的藥明生物雖未有公佈季度業績，又要等到8月21日才公佈中期業績，昨日股價亦反彈逾9.70%，多於藥明康德的近7.40%，認為與截至7月31日收市，藥明生物和藥明康德分別累跌59.66%和61.08%有關。

本身藥明生物的價值被低估更為嚴重，所以昨日股價反彈幅度較大亦可理解。觀乎現已進入中期業績發佈期，相信有很多股份將見價值重修的股價反映，不過恒指能否續升，還要取決於人民幣走向，美元兌人民幣在岸價昨日截至下午4:00報7.2218，較上日收報7.2479，人民幣突然反彈超過3.60%，帶動恒指全日上升341點，收報17,344點。

人民幣在岸價必須保持在7.2300或更強水平，恒指才具備在未來三至五個交易日重上17,500點並企穩的條件；惟要留意17,800點依然阻力大。

作者：聶振邦(聶Sir)

相關

生科股博撈底不宜早於周五恒指升勢要留意的最後防綫恒指失守二萬點 後市看此反彈關鍵本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)