芝加哥期貨交易所（CBOT）12月小麥期貨周一(10月31日)上漲6.4%至882.25美分/蒲式耳，此前俄羅斯退出黑海穀物協議刺激小麥價格上漲。

美國伊利諾州黃豆玉米顧問公司（Soybean & Corn Advisor Inc.）作物分析師、南美農業專家麥克．科爾多涅博士（Michael Cordonnier）11月1日報告表示，受到乾旱、寒冷甚至是霜凍等不利天氣的影響，阿根廷小麥產量的預估持續下調。上週，布宜諾斯艾利斯省中部以及南部雖然迎來有利的降雨令作物情勢改善，但其面積也只佔阿根廷全國小麥種植面積的27%比重。

報告表示，目前有許多分析師對阿根廷小麥產量的預估區間介於1,300-1,500萬噸之間，低於美國農業部以及阿根廷兩大穀物交易所的預估，分析師的產量預估仍有持續下調的趨勢，主要因為天氣持續不利的影響。報告指出，如果情況持續惡化，阿根廷政府很可能將被迫祭出限制小麥出口量的措施以確保國內的供應。

受到天氣乾旱的影響，阿根廷羅薩里歐穀物交易所上月報告將該國小麥產量預估下調50萬噸至1,600萬噸，布宜諾斯艾利斯穀物交易所也將該國的小麥產量預估下調100萬噸至1,650萬噸。美國農業部10月報告也將阿根廷2022/23年度的小麥產量預估較前月下調150萬噸至1,750萬噸，此將創下2015/16年度以來的新低，出口量的預估也下調100萬噸至1,200萬噸。

科爾多涅表示，如果阿根廷政府限制小麥出口的話，首個受到衝擊的將會是鄰國巴西，巴西將會需要從美國、加拿大甚至是俄羅斯進口小麥來滿足國內需求；而無論從何處進口，都將會增加巴西小麥進口的成本，因運費將會大幅提高。

巴西是阿根廷小麥的主要出口市場，但巴西截至目前的天氣情況較佳，美國農業部上月報告將巴西小麥產量預估上調50萬噸至920萬噸，進口量的預估則是下調20萬噸至620萬噸。巴西農業諮詢機構Safras & Mercado報告預估，今年巴西小麥產量將創下新高，兩大小麥產地南大河州與巴拉那州的小麥產量預估分別為510萬噸與420萬噸，合計佔全國產量的85%比重。不過，有貿易商強調，兩大小麥產地運用成本太高，無法運往巴西東南部和北部，而且要離開該州會產生高額稅收。

現時巴西正積極尋找替代供應，特別是來自美國、加拿大和俄羅斯。然而，由於全球市場吃緊以及俄羅斯退出黑海穀物走廊後價格可能進一步上漲，巴西可能難以採購小麥。此前俄烏雙方在聯合國與土耳其的協調下於7月22日達成穀物出口協議，烏克蘭表示每月將可以從黑海港口出口100-150船的穀物。不過，俄羅斯週六（29日）宣布將停止參與黑海穀物協議，稱其艦隊在克里米亞遭到烏克蘭無人機的攻擊，此預期將會令小麥價格有較大幅度的上揚。

國際穀物理事會的數據顯示，截至 10 月 31 日，阿根廷小麥 FOB 價格為 420 美元/噸。 IGC 數據還顯示，10 月 31 日美國硬紅冬小麥 FOB 價格為 444 美元/噸。S&P Global Commodity Insights 數據顯示，11 月加拿大西部紅春小麥 FOB 價格為 396.93 美元/噸，俄羅斯 12.5% 蛋白小麥 FOB 價格為 322 美元/噸。 1. “如果將運費與 FOB 價格結合起來，與美國、加拿大或俄羅斯原產小麥相比，阿根廷的進口價格似乎仍將便宜，”一位位於南里奧格蘭德州的出口商表示，建議投資者可於881.2美分/蒲式耳沽小麥(12月)期貨，目標價825.4美分/蒲式耳，止蝕923.3美分/蒲式耳。