上週外匯市場焦點繼續炒作在令市場震驚的7月非農業就業數據所令市場憧憬聯儲局9月份議息會議將進行今年首次減息的預期。一方面有聯儲局委員支持今年減息3次、又有財長貝森特不排除減息0.5% 的言論，令市場開始反映多個較市場預期悲觀的場景: 減息3次、9月減息0.5%以及2025年減息0.75% 等，令美匯指數自8月份起連續兩星期持續受壓，並從7月底高位100.2，由8月1日非農開始調整到97水平，反覆測試支持97.5和年內低位96.4。但另一方面，上週經濟數據未完全配合，只能用好壞參半去形容。一方面美國零售銷售出現了增長，即使市場解讀為汽車銷售和大型網上促銷推廣活動所致，另一方面消費者信心則自4月份以來意外下滑，而通脹預期或出現上升，因PPI 生產物價指數環比創下3年新高，意味著入口商遭受了價格的大幅上升，或在未來轉嫁到消費者身上。
展望下星期，市場關注週四美聯儲公佈貨幣政策會議紀錄，想尋找聯儲局9月份減息的確認訊號，以及8月份週五到週日的 Jackson Hole 央行年會，此乃一年一度市場重視的會議，認為乃聯儲局貨幣政策轉變的重要發放平台，因此週五美聯儲主席鮑威爾在年會上發表的講話備受關注。利率期貨反映聯儲局9月減息機會已高達93.5%。
由於自去年12月、今年3月和6月的點陣圖反映，聯儲局傾向今年減息兩次。若我是鮑威爾，隨著今年餘下3次議息，又面對特朗普和貝森特等官員多次壓力，賣個順水人情9月份減息已無懸念。但通脹回升的風險仍存，重啟自去年12月暫停的減息週期立即大手減息0.5%，某程度度向外界承認自己就是特朗普口中的Mr. Too late ，另一方面市場預期衰退不會出現，GDP 增長仍有超過2%，若過分鴿派或發放過份激進訊號，或會引致市場大幅波動，因此必須慎言做好管理預期。因此我認為鮑威爾在 Jackson Hole 會議，承認9月份減息已足夠，若要減息0.75% 則連續3次會議、每次0.25% 已足夠，即在9月議息會議新點陣圖確認年內再減息2次、即10月和12月都減息，確認合共減息0.75%。
資深外匯評論員陳健豪