中金公司發表報告指，考慮到嗶哩嗶哩(09626)今年第4季銷售費用的投入，將集團今年經調整淨虧損由4395萬擴大至9021萬元人民幣。基於SOTP估值及考慮到2025年的收入結構變化，該行下調嗶哩嗶哩港股目標價1.1%至188港元，對應2.7倍的市銷率，仍有16%的上行空間。維持「跑贏行業」評級。 報告表示，嗶哩嗶哩受惠於《三謀》遊戲業務增長强勁，集團廣告收入維持高增速發展。現時，投資者較關注集團長期平台型業務增長空間及穩態利潤率水平，中金公司認爲，集團商業化基建效能能逐步釋放，若2025年宏觀環境改善，及廣告商業化能力持續提升，其2025年廣告業務有望健康增長。 另外，集團今年第3季毛利率為實現盈利打下基礎，同比增10個百分點。該行認爲，後續毛利率仍有提升空間。（CW）

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