新型冠狀病毒全球蔓延，主要經濟體包括英國、德國、美國等無一倖免。在可以預見的一個月內，受感染人數會越來越多，對經濟的損害也會更加嚴重。   美國股市大幅度下挫，回吐了特朗普當選以來的所有升幅，技術上進入熊市，市場對於美股的判斷也出現了分歧。   巴菲特早前表示，負利率的前景讓人困擾，但不會讓他感受到害怕，目前病毒和石油危機對經濟造成的打擊，危害性並不如2008年。巴郡基金增持了紐約梅隆銀行（BK.US）以及部分航空股。雖然隨後股價進一步下挫，連同其所持有的三大權重股蘋果（AAPL.US）、美國銀行（BAC.US）以及可口可樂（KO.US），直至截稿在短短一個月的時間內較高位浮虧超過800億美元。眾所周知巴菲特堅持價值投資法，還需要時間才能論證其決策正確與否。   相對於股神巴菲特，筆者的判斷可能更加悲觀，當然也有很大程度的原因是筆者的倉位調整遠較巴郡靈活。   復盤美股本輪“十年牛市”的成因，其指數升幅主要靠互聯網巨頭所帶動，而背後的推手很大程度是公司回購所導致。例如美國消費巨頭沃爾碼（WMT.US），在2009年至2017年期間美股盈利增長了24.13%，但實際淨利潤累計下跌了2.02%，靠的是公司動用了647億美元回購股份，從而減少了總股份數量。由於回購往往被認為是管理層對公司未來前景看好，因此股價同期升幅超過一倍。   同樣的例子如麥當勞（MCD.US）、可口可樂（KO.US）、保潔（PG.US）等數不勝數。投資市場陷入了一個自我膨脹的誤區，雖然明明知道公司每股盈利的提升並非單純靠業績帶來的支撐，管理層如此喜歡回購很大程度也是因為獎金或期權和股價掛鉤，卻很少人面對節節攀升的美股敢往相反的方向部署。   假若要再深入探討為何美國企業有如此多的現金進行回購，就不得不提及曾任聯儲局主席的伯南克所推出的量化寬鬆政策。其背後的邏輯是避免再犯胡佛政府（美國大蕭條時期的美國總統）消極救市政策錯誤，採取激進而積極的金融措施挽救美國經濟。美聯儲和美國政府為市場進行兜底“印銀紙”，雖然最終造就了美股十年牛市，美國公司債規模卻從6萬億大幅增加至10萬億美元水平。 假如沒有病毒的影響，美國的“債務危機”可能隨著經濟發展和逐漸加息逐步化解。但在目前的局勢下，美聯儲緊急調低了利率後，已經無法招數阻止這輪經濟衰退。雖然筆者認為應該不至於重現1929年“大蕭條”，唯獨目前長線投資股市的風險實在太高了。