全球人口老化，民眾對口腔健康意識持續加強，口腔義齒需求越來越大，加上，牙醫學與美容的緊密結合，更增強消費性需求，尤其現時極為流行的矯齒行業。現代牙科(03600)是全球最大義齒器材服務供應商之一，亦是義齒器材行業中唯一的跨國企業，在全球的牙醫客戶累計超過3萬名，於中國設有20多個銷售點，同時於海外設有60多間服務中心。集團首季業績亮麗，值得關注。

雖然去年疫情對不少行業造成衝擊，惟口腔產業成為醫療領域中恢復得最快的細分行業之一。現代牙科作為龍頭企業，具成本優勢，近年毛利率保持在50%左右高水平，並有望持續提升。雖然去年受疫情打擊，但集團下半年業績創歷史新高，核心利潤達2.1億港元。

集團今年首季業績持續了去年下半年的增長勢頭，收益約7億港元，增長約32.7%，毛利率提升至52%至54%之間。排除疫情尚嚴峻的北美市場，首季收益增幅更達50.0%，這有賴於內地市場迅速恢復，內地收益增加232.5%，亦較2019年同期（疫情前）增加39.5%，這驗證了口腔產業已從疫情中全面恢復。

隨著疫苗接種在歐美普及，社交距離措施逐步解除，增長勢頭將持續至今年，核心業務溢利有望升超過80%。另外，受惠訂單持續增長，新啟用的東莞新廠房已達到良好利用率；越南工廠將於年底試生產，由於該廠房大部分資本開支已於去年投入，而越南的人力及生產成本較低，相信能進一步推動毛利率增長。

集團也公佈了於內地廠房生產之數碼化解決方案個案增加至約38,000件，增幅達90%。數碼化趨勢隨疫情加速，對早年已引入口腔掃描器、使用3D印刷列印產品部件等科技的現代牙科極為有利。

值得留意的是，集團去年自研的新產品透明矯齒牙箍TrioClear具醫美元素，美容消費市場龐大，加上利用全球牙醫網路推廣，有望成為另一增長引擎。資料顯示，全球大約85%的人口患有錯頜畸形，單計已發展地區，每年全球平均有1,200萬人尋求牙醫治理錯頜畸形。研究指全球透明牙箍的總市場規模約為5億人，包括多個發展中地區。集團利用現有的全球客戶網路(全球超過3萬位牙醫)向牙醫直接推廣，加上公司在高品質個性化義齒產品上一直有良好聲譽，相信TrioClear將高速發展。

Jefferies研究報告指，預期現代牙科淨利潤率將從目前的4.9%擴大到15%到20% (2021年首季已達15%至18%之間)，基於現金流折現(DCF)方法計算，給予其目標價9.2港元。