前比特幣礦企、現已轉型為AI數據中心公司的IREN（IREN），今日宣佈與AI芯片巨頭Nvidia達成合作及多項交易，為其轉型故事增添強力背書。
在這次戰略合作下，IREN將於其全球數據中心網絡部署最多5 GW容量的Nvidia DSX品牌基建，用於運行AI工作負載。
同時，IREN將在未來五年向Nvidia授出最多3,000萬股購股權，行使價為70美元，理論上可讓Nvidia持有價值約21億美元的公司股權。
與Nvidia的「互惠式」交易架構
IREN另行在前一晚公布另一宗交易——公司將成為Nvidia的雲服務供應商，為其自家AI工作負載提供運算資源；IREN將在Texas Childress設施使用Nvidia最新Blackwell系統，合約期五年、總值34億美元。在消息公布後，IREN股價一度升近9%。
從結構上看，這宗交易與Nvidia過去與其他數據中心及AI公司達成的安排頗為類似：
IREN負責在自家機房部署Nvidia的伺服器及AI基建； IREN向Nvidia授予認股權證，後者可選擇日後入股； 與此同時，Nvidia亦在未來五年向IREN支付34億美元，購買其數據中心運力。 對IREN而言，這次合作最大好處，是進一步提升其在AI生態圈中的「正統性」——尤其考慮到它數年前仍是一家比特幣礦企，今次等於獲主流AI供應鏈正式接納。
IREN早前已與Microsoft簽下規模達97億美元的長期合約，如今手上已有兩個極具份量的客戶。CompassPoint分析師Michael Donovan在最新研報中指，今次交易「進一步證明IREN有能力以空冷基建，向策略性AI客戶大規模變現」，並維持其「買入」評級及105美元目標價——較目前約62美元股價仍有不錯上升空間。
高槓桿＋高估值下的風險
數據中心業務本質頗為矛盾：一方面，這類公司幾乎是直接押注整個AI行業增長的「槓桿股」，因所有AI應用都需要其電力及機房；但另一方面，這個行業往往資本開支龐大，不少公司高槓桿運作，估值亦偏高。
截至最近一季，IREN資產負債率約1.56倍，雖然偏高，但暫未至於令人太過憂慮。不過，公司仍持續錄得大額虧損，最新一季收入甚至按季倒退，顯示轉型仍在早期階段。
估值方面，以目前股價計，IREN約以118倍遠期市盈率及21.3倍遠期市銷率交易；即使在「AI成長故事可以容忍高估值」的前提下，投資者仍需保持警覺。
作者認為，投資組合中有一定數據中心敞口無可厚非，但不應讓此類高槓桿、高估值股份佔比過大，以免承受過度波動。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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