Tesla（TSLA）將於10月21日周三收市後公布第三季數字。若過去數年可作參考，股東翌日或見大幅波動。
自2023年初以來，這家電動車製造商已公布15次季度報告。以報告日收市至下一交易日收市計，有10次股價波幅達8%或以上。
無論升跌，平均波幅約9%。執筆之時股份約368美元，9%波幅約每股33美元。
波動亦偏向一方。15次報告中有九次後股價下跌，包括過去三次每一次。
大波動 主要向下
2023年1月報告後急升11%之後，接下來三次每次跌9%至10%。
顯示Tesla 2023年初減價對盈利能力的影響：公司經營利潤率由2022年第四季16%收窄至三個月後的11.4%，其後繼續降至下一季9.6%及再下一季7.6%。每次報告都顯示利潤率低於前一次，每次把股份推低約9%或以上。
其後2024年雙向波動：1月報告後跌12%，4月升12%，7月跌12%，10月升22%——整段期間最大波動。
2025年報告較安靜，僅7月跌8%跨過門檻。今年則1月及4月報告各帶來約3.5%虧損，其後7月跌14.5%。
甚麼造成大波動？
大波動的共通綫索是經營收入，即Tesla業務在利息及稅項前賺取的利潤。全部七次大跌都跟隨經營收入按年下跌的季度。
包括2024年1月——經營收入急挫47%，Tesla警告2024年汽車銷量增長率「或顯著低於」2023年。亦包括2024年7月經營收入跌33%，以及今年7月跌57%。
另一方面，三次大升中有兩次跟隨經營收入急升。2022年第四季按年增49%。更甚者，2024年第三季升54%，因Tesla經營利潤率由上一季6.3%擴闊至10.8%。該報告帶來22%升幅。
第三次大升在2024年4月，並打破規律。Tesla公布第一季收入按年跌9%，經營收入跌56%。
然而股份仍急升12%，因公司表示會「加快推出新型號」——包括更便宜者——早於原計劃的2025年下半年。換言之，更早的產品時間表可壓過疲弱季度。
誠然，盈利下跌未必總意味大跌。2025年4月經營收入跌66%，股份卻升5%。但在整段期間，股票未見過沒有盈利下跌支撑的大跌。
波動如此大的部分原因大概是估值。
Tesla股票約以340倍公認會計原則盈利交易，因此其價格可說建基於數年後的利潤。一份改變盈利趨勢或產品時間表的報告，可令如此定價的股票大幅波動。
Tesla需要大幅盈利復甦
對10月21日報告而言，這歷史設定了高門檻。Tesla 2025年第三季經營收入約16億美元。2026年第二季僅3.98億美元，即使收入按年升26%至約282億美元。
若第三季經營收入要較一年前有任何增長，須逾第二季總額四倍。
誠然，錯過這點並不保證再跌。正如2024年4月所示，令產品時間表更近的消息，對股票的重要性可大於疲弱季度。但按紀錄，這在10次大波動中只發生過一次。
歷史是否暗示10月22日再跌？不一定。但它確實顯示，股票很少在盈利未增長的情況下於業績後急升。
而Tesla經營收入要回到去年水平仍有很長路要走。以約340倍盈利計，作者要見到復甦反映在數字上才會買入股份。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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