NuScale Power（SMR）股價去年曾一度爆升，原因是投資者希望從AI龐大用電需求中獲利。未來數年，這種極度耗電的技術將愈來愈嚴重地壓力電網，而NuScale及其他小型模組反應堆（SMR）公司，正被視為潛在解決方案之一。
不過，正如股市常見情況，一飛沖天之後往往急速回吐。NuScale股價去年10月曾高見57.42美元，其後最多跌82%；目前約在12美元水平徘徊，較歷史高位回落約76%。跌幅之深，的確驚人。
但在你把NuScale當作「已玩完」之前，不妨看看歷史上其他同類股票之後發生了甚麼事。
歷史告訴我們：跌八成之後未必沒明天
Morgan Stanley旗下Counterpoint Global最近一項研究，檢視了過去40年間出現重大跌幅的股票表現——由1985年至2024年，共超過6,500隻股份。就NuScale目前狀況而言，這大概是你能找到最詳盡的對照樣本。
對於跌幅介乎80%至85%的股票來說，有49%最終能「返家鄉」，即重返研究所採用的前期高位，甚至突破，平均需時4.2年。
以下表列出最大跌幅與其後表現的關係，可以清楚見到：跌得愈深，重返高位機會愈低，尤其一旦跌至95%以上，情況截然不同。
資料來源：Mauboussin & Callahan，CounterpointGlobal，《Drawdowns and Recoveries》，2025年5月。
假設一隻普通股票曾高見100美元，其後跌80%至20美元，要重返100美元，代表從低位計需要上升400%。上述研究顯示，接近一半處於類似情況的股票最終都做到了，甚至有更多走得更遠。
以Nvidia為例：這家AI巨頭在2002年股價曾大跌82%，結果卻成為標普500歷史上表現最佳股份之一。
投資者必須留意的關鍵但書
當然，這裏有幾個相當重要——甚至可以說是「巨大」——的前提。
首先，這個數據集不包括因破產或類似原因而被除牌的公司；若NuScale最終資金斷鏈——這在核電行業並非沒有先例——上述結論便完全不適用。
其次，同上一點息息相關的是，我們並不知道NuScale目前82%的最大跌幅就一定是底部；股價可能繼續向下，最終跌幅擴大至95%以上，屆時只有16%股票能爬回高位，情況完全不同。
最後，要享受到表中計算的那些驚人回報，你必須剛好在最低位買入——這在現實中幾乎不可能，沒有人能長期準確捕捉市場轉點。
NuScale暴跌後仲值唔值得買？
因此，投資者不應把這組數據當作任何形式的「保證回本」或「400%回報預測」。真正值得帶走的信息是：即使出現大幅回撤，對一隻股票來說並非必然「死刑」。
NuScale所開發的技術具備相當吸引力，若能落地，潛在影響巨大；但距離真正商業化仍有很長一段路。即使SMR相對傳統核反應堆部署時間較短，整體流程仍約需七年，執行風險相當高。
即便如此，若計劃在AI用電長期爆發背景下押注SMR主題，NuScale的潛在回報亦可能相當可觀；對願意承受高風險、並具備長線持有心態的投資者而言，把這隻股份納入高風險組合之中，仍不失為一個可以考慮的選擇。
作者：Johnny Rice, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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