Nvidia（NVDA）於周三收市後公布季度業績，再度交出亮麗成績，惟其後兩個交易日股價卻急挫，周四及周五累跌近10%。這次業績不僅收入及盈利遠勝預期，管理層對新一季指引亦相當理想，華爾街分析員更普遍上調目標價，但股價卻出現「利好出貨」式回調。
市場並沒有單一明確理由解釋這次拋售：業績公布後股價一度向上，其後投資者似乎認為估值過高，部分資金轉入早前遭大幅拋售的軟件股；此外，Nvidia「爆錶」業績已非新鮮事，市場亦開始擔心AI資本開支熱潮能否持續，特別是Microsoft、Amazon、Alphabet及Meta Platforms等超大型雲端服務商今年合計預計在AI基建上的資本開支將超過6,000億美元，對其自由現金流造成壓力。
儘管市場對AI狂熱略感緊張，但有一個數字顯示Nvidia現時估值已非常吸引——按預測市盈率計，其股價已較標普500便宜。
Nvidia預測市盈率已低於標普500
按48名覆蓋該股的華爾街分析員平均預測，Nvidia在本財年（2027財年）每股盈利約為8.23美元；以周五收市價177.19美元計，預測市盈率約21.5倍。市場對標普500的整體預測市盈率則約在22倍水平附近——Yardeni Research估計在2月27日約為21.8倍。
換言之，Nvidia現時增長遠勝大市，但估值卻已貼近甚至略低於標普500整體水平：公司剛過去一季收入按年增長73%，分析員在業績後再度上調今財年預測，預計全年收入將按年增長69%至3,648億美元，每股盈利增長73%至8.23美元；相較之下，標普500成份股整體EPS今年預期增長僅約17%。
市場對芯片股仍然「打折」
投資者一向願意為「安全」支付估值溢價，因此消費必需品及醫療等板塊往往較金融及工業股昂貴，即使未必有較快增長；在科技內部，軟件亦長期被視為較穩定的訂閱收入來源，而半導體則因具周期性而估值打折，Nvidia過去在加密貨幣相關周期中亦曾歷經「大上大落」。
但在剛公布這份強勁業績後，股價仍被大幅拋售，反映市場對半導體及AI浪潮的持續力仍有保留；若一間公司增長速度是大市的4倍，估值卻只與大市相若，便很可能出現錯價——市場似乎假設Nvidia在今年之後增長會迅速回落至接近大市水平，然而在公司準備推出新一代Vera Rubin平台的情況下，這種假設未必合理。
此外，Nvidia過往多次證明有能力持續「打敗預期」：華爾街原本預期其收入增長會在去年逐步放緩，但實際上第三季增長加快，第四季進一步加速。在預測市盈率約21倍、今年預期盈利增長逾70%的情況下，Nvidia現價看來屬相當吸引的買入機會，投資者可視之為市場錯價所帶來的「送分題」。
作者：Jeremy Bowman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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