過去數年，許多AI股票在企業加速採用AI分析服務、生成式AI平台及agentic AI工具的推動下大幅飆升；這股浪潮短期內難言結束，預期仍會推動AI板塊領軍股走得更高。
不過，並非所有沾上AI光環的股票都值得買入。以下先看兩隻在現時震盪市況中應盡量避開的AI股——BigBear.ai及C3.ai——再談一隻仍值得部署的AI大贏家博通。
兩隻宜避的AI股：BigBear.ai與C3.ai
BigBear.ai（BBAI）及C3.ai（AI）同樣開發可插入企業既有軟件架構的AI模組，幫助客戶分析及自動化各類工作。
BigBear.ai的模組主要用於邊緣網絡，目前大部分收入來自政府及國防合約；C3.ai則面向更廣泛的運算平台，服務的企業及政府客戶種類更多。
但從2021年至2025年，BigBear.ai收入由1.46億美元倒退至1.28億美元，淨虧損則由1.24億美元擴大至2.94億美元；這種惡化，部分因其最大客戶Virgin Orbit破產，其餘則與其他AI公司的競爭加劇及宏觀逆風有關。儘管BigBear.ai在2024年收購電腦視覺公司Pangiam、簽下多宗新政府合約，而且整體AI市場在擴張，其銷售仍然下滑。
2025年至2027年間，分析員預期BigBear.ai收入或以12%年複合增長率升至1.59億美元，但大部分增長將來自最近收購生成式AI平台Ask Sage的貢獻。在約21億美元市值下，這隻增長乏力的AI股仍以今個年度約15倍市銷率交易——一旦市況轉差，其估值仍有不少向下空間。
C3.ai方面，2022至2025財年（截至去年4月）收入由1.83億美元升至3.89億美元，但同期淨虧損亦由5,600萬美元膨脹至2.89億美元。收入之所以能增長，部分因公司推出多款新生成式AI模組、取得更多政府客戶、並把與Baker Hughes的關鍵合資延長至2028年；但同時，其毛利率因愈來愈依賴毛利較低的服務及用量收費，而非黏性較強的訂閱模式而被稀釋，也要面對同業激烈競爭。
展望2025至2028財年，分析員預期C3.ai收入將由3.89億美元倒退至2.51億美元，原因是它在競爭中逐漸失地、自身銷售隊伍因大規模重組而受干擾，而用量計費模式亦「蠶食」原本的訂閱收入。以約13億美元市值計，C3.ai按今個年度約5倍市銷率看似不算太貴，但在核心問題未解決之前，其上行空間仍十分有限。
值得買入的AI股：博通
博通（AVGO）同時銷售多元芯片及基建軟件，過去十多年透過大型收購積極擴張兩大板塊。
在2021至2025財年期間（截至去年11月），博通收入及調整後EBITDA年複合增長率分別約24%及27%；最近幾年最大動力來自其為AI應用提供的客製ASIC。其主要hyperscaler客戶，包括Meta及Alphabet，均與博通合作為自家數據中心設計客製ASIC，以提升效率、節省成本，並降低對Nvidia GPU的長期依賴。
在2025財年，博通 AI芯片銷售按年大增65%至200億美元，佔總收入約31%，成功抵消非AI芯片及基建軟件增長放慢的影響；公司預期在AI市場擴張之下，該數字於2027財年底前可升至600億至900億美元。
分析員預測，2025至2028財年博通收入及調整後EBITDA年複合增長率均約48%。以約2.1萬億美元企業價值計，按明年預測EBITDA約18倍估值來看，這個價格在AI熱潮背景下仍然合理；與C3.ai或BigBear.ai相比，博通在持續擴張的AI周期中顯然是一個更穩健、風險回報更佳的選擇。
作者：Leo Sun, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)