中國專業的移動互聯網商業智慧服務平台QuestMobile在本周二發佈2026年移動互聯網春季報告，給出了智能電視行業的最新數據，截至今年3月，國內智能電視月活躍設備已經達到2.93億台，接近3億大關，較去年同期淨增1,037.6萬台，其中致力成為全球化經營的領先智能終端企業的TCL電子(1070.HK)位列前四，月活躍設備量接近4,000萬台，於大眾受歡迎勢態明顯。集團緊接於周三 (5月13日) 收市後公佈2026年首季業績，早於3月公佈2025全年業績時已展現良好增速，如今更見強勢。
TCL TV出貨量已穩居全球前二
TCL電子股東應佔溢利繼去年增長近42%後，今年首季更激增近1.24倍，超過3.59億港元，值得留意期內經營環境受中東地緣政治局勢不確定性加劇，以及全球消費電子和家電市場需求波動等因素左右下，依然取得鼓舞成績，誠然與集團堅持「中高端化」戰略部署關係密切。
實則早於2025年，TCL TV出貨量已穩居全球前二，其中中高端旗艦Mini LED TV全球出貨量年增速達118%，規模位居全球第一；與此同時，65吋及以上產品出貨量去年亦大增50%，帶動整體盈利質量持續改善，足見集團在高端顯示領域的技術領先優勢和市場競爭力。
聚焦中高端產業發展利潤率躍進
上述堅持「中高端化」的戰略成果，也體現在利潤率之上，集團毛利率由2025年的15.6%，提升至2026年首季的16.1%，較2025年同期提升1.5個百分點。其中顯示業務的首季毛利率更達17%，較2025年同期提升2.5個百分點，並且，受益於中高端及大呎吋TV佔比持續提升，產品結構升級成效進一步顯現，大呎吋顯示業務的毛利率同比提升3.0個百分點至17.5%，所以盈利激增近1.24倍有跡可尋。筆者亦留意集團並不滿足於目前成就，繼續聚焦於如何進一步擴大競爭優勢。
與索尼強強雙手深化全球中高端市場戰略佈局
TCL電子於今年3月底宣佈與索尼達成重大戰略合作，雙方將共同成立一家家庭娛樂業務合資公司，共築全球家庭娛樂產業新生態，進一步深化集團在全球中高端市場的戰略佈局。從消息刺激翌日股價升逾8%的情況來看，證明市場更大看好集團業務前景。
此外，集團的創新業務規模持續躍升，今年首季其收入同比增長8.1%至89.56億港元，繼續佔總收入逾三成貢獻，其中，光伏業務延續穩健增長態勢，收入同比增長12.7%至48.09億港元，新增裝機量超1.3GW。可見集團光伏業務堅持「相對輕資產」運營模式，令其整體經營健康發展。
集團業務多線均見優良增長趨勢，獲市場高度垂青，所以股價從去年10月至今已踏入第八個月連升，單計今年暫時就升超過五成 (截至5月14日收市)，而市盈率 (TTM) 也僅約14.91倍，行業均值則逾28倍，確認現價偏低；另見今年首季每股盈利增長卻超過125%，市盈增長率 (PEG) 不足0.12倍，遠低於1.00倍，進一步確認現價依然顯著偏低，故此保守分析每股合理值不少於19元，相對5月14日收報15.94元，產生潛在升幅近兩成，中長線投資者值得關注。
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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