DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 表示,美國聯儲局於年內最後一次議息會議符合市場預期,下調政策利率25基點,新目標區間為4.25-4.50厘。最新經濟預測中位數反映,2025年或將只減息兩次,大幅低於早前預期的4次,正好與該行最近的預測一致。預測調整主要反映市場對明年通脹略高的預期,核心個人消費支出通脹率由原先2.2%上調至2.5%,而經濟增長及失業率預測則大致維持不變,亦與該行預期相若。長期中性利率估計維持在3厘,處於該行預測的3-3.5厘區間之內。短期前瞻指引方面,會後聲明措辭趨於鷹派,刪除了「額外」一詞,並在確定下一步行動時新增「幅度和時間」作為考慮參考,暗示未來減息步伐放緩。DWS 預期基於政策不確定性,當局或會選擇跳過1月會議,至3月才會再度減息。 聯儲局主席鮑威爾在記者會上坦言,是次減息決定分歧頗大,並指通脹呈「橫行」走勢。此番言論或暗示,若抗通脹進程出現停滯,聯儲局或會選擇觀望。鮑威爾指政治不確定性令部分決策者對通脹持續緩和的信心減弱。對於關稅的潛在影響,鮑威爾引述2018年的分析作為參考基礎,提到在特定情況下,央行或會對一次性價格變動採取不干預態度。不過,他亦指由於未有具體內容,加上當前經濟環境已有所不同,關稅對貨幣政策的影響可能有別於當年。儘管存在諸多不確定性,鮑威爾仍然相信通脹的緩減趨勢未變,主要源於勞動市場降溫,不會形成推高價格的壓力。 整體而言,DWS 更加確信聯儲局將需要較長時間才會把利率降至中性水平。然而,面對政治不確定性升溫,我們必須保持警覺。關稅一般屬一次性價格變動,12個月後便會從通脹數據中自然消退。但部分經濟預測模型顯示,關稅或會對需求及勞動市場帶來負面影響。另一方面,過往經驗表明,財政刺激及勞動力供應下降(或源於入境移民減少)確實會加劇價格壓力。這些相互競爭的效應最終如何演變,目前仍高度不確定。 (BC) #DWS #聯儲局 #減息 #美股

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