科技公司是有一種獨特性，可以是winner take all，但若追不上科技發展，可以迅間打入地獄。曾經風光一時的Nokia和Blackberry，今日已面目全非。現今科技令距離愈拉愈近，就算你在不毛之地，只要有計，憑電腦和網絡，已可以食大茶飯。今日介紹的公司，在烏拉圭成立才五年，現在的市值已是二百億美元。

這間公司是dLocal ，創辦人之前在銀行做股票及債券交易員，他和他的朋友發現國際企業在新興市場處理支付面對很大困難，因為很多本地人沒有國際信用卡，甚至銀行戶口，他們首先推出預付卡，逐步發展付出/付入的支付平台，成功地引入大型科企，包括：亞馬遜、微軟、Netflix、谷歌等等。

上圖可見它跟之前介紹過的ADYEN 很相似，創辦人亦認同大家是競爭對手，不過ADYEN 是專攻發達國家，dLocal 主攻新興市場，暫時是河水不犯井水，ADYEN 成功地在已發展國家搶佔別人市場，來勢洶洶，要它打進新興市場，短期似不會出現。dLocal透過一套相似的系統，逐步擴展其他新興市場，並且這些市場的成交量亦逐年上升。dLocal的平台並且能處理付出(pay out)和發行預付咭（direct issuing），這兩個功能ADYEN 沒有，ADYEN 亦沒有稅務處理，最後亦是最麻煩，新興國家都有獨特的支付工具，ADYEN 是難以招架的。

Sebastian Kanovich 是dLocal創辦人，烏拉圭人。dLocal的發展是按部就班，由巴西開始，擴展致其他拉丁美洲，再進而非洲和東南亞。Sebastian 不似其他初創早早找創投入股，而是利用人才去發展業務，並且抓緊財務，令公司很快已賺錢。

公司的營收還不大，TPV只及ADYEN 的1%，但正好説明未來的潛力非常大，所以雖然其往績市盈率很高，大家不太擔心。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

客戶持有ADYEN 股票