在去年12月31日，巴郡（BRKA）（BRKB）掌舵逾半世紀的CEO 巴菲特正式退休；即使這位「奧馬哈股神」不再參與這家市值逾萬億美元企業的日常運作、亦不再直接管理其3,430億美元投資組合，他的領導格言已為接班人Greg Abel及普羅投資者留下深遠遺產。
巴菲特將被人記住的事包括：他在年度股東大會上向股東坦誠分享的態度、對長期的視野，以及持續跑贏基準S&P 500的紀錄；不過，最令他與眾不同的，或許是其在價值上的堅定立場。
巴菲特最愛的估值工具最近創下歷史紀錄——而這個並非好消息——令他早前向華爾街發出的1,870億美元警示更顯刺耳。
巴菲特指標向華爾街發出鮮明紅旗
多數投資者會依靠歷久不衰的市盈率（price-to-earnings，P/E）快速評估上市公司，但巴郡這位前億萬富翁掌舵人更偏愛市值對GDP比率，即俗稱的「巴菲特指標」。
這個估值工具是將美股總市值除以美國國內生產總值（GDP）；巴菲特在2001年接受《Fortune》罕見訪問時，形容這指標「可能是最佳單一工具，可用來衡量在任何時刻估值所處水平」。
當這一指標回溯至1970年1月時，巴菲特指標平均約為88%——即美股總市值平均約為美國GDP值的88%。在2026年6月1日，巴菲特指標收報約238.5%，創下歷來最高收市水平，較其55年平均值高約171%。
過去每次巴菲特指標急速飆升後，均曾緊接出現大幅股市調整。
巴菲特的警示愈來愈響亮
作為長線投資者，「奧馬哈股神」一直對美國經濟、股市及美國精神持樂觀態度；但在這種長期樂觀之下，巴菲特的行動有時與他的言語並不完全一致。
在他退休前的13個季度（2022年10月1日至2025年12月31日），巴菲特持續為淨賣出股票一方；巴郡綜合現金流量表顯示，在此期間巴菲特出售股票金額較買入金額多約1,870億美元。
部分投資者猜測，他是在為接班人Abel建立「彈藥庫」；但更可能的主因，是華爾街在估值上已達近乎「離地」水平；無論巴菲特多看重一家公司在競爭優勢、管理層或資本回報計劃上的質素，只要他認為自己未在估值上取得好交易，便不會久留。
巴菲特的懷疑態度並非沒有根據：以久經考驗的S&P 500 Shiller P/E Ratio計，現時美股估值是史上第二昂貴（回溯至1871年1月），僅次於科網泡沫爆破前數月。
在過去所有Shiller P/E曾高於30倍的時期，最終均出現至少20%或以上跌幅，涵蓋道指、S&P 500及納指。 巴菲特的行動在不少時候比他的言語更具說服力，而這項1,870億美元警示，正隨時間推移在華爾街愈響愈宏亮。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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