野村中國首席分析師陸挺表示,全年來看中國的確實現5%的增長目標,不過季度數據表示下半年情況惡化,這與野村先前預測的2025年年中需求斷崖式下跌相符。 陸挺表示,正如預期，由於「以舊換新」計劃的回收期延長，12月份零售銷售年同比增長進一步放緩至0.9%，低於11月的1.3%。12月固定資產投資(FAI)增長同比進一步下滑至下降16%，高於11月份的下降11.1%，主要受房地產行業同比暴跌36.3%的拖累。 野村注意到，製造業FAI增長也從11月的下降4.5%進一步惡化至12月份的下降10.5%。 他表示,即便FAI增長大幅下降的部分原因是2024年數據被高估,不過他仍然認為FAI的惡化是由於房地產行業持續低迷,政府面臨的財政挑戰以及中央反内捲措施導致。 另外,零售增長大幅放緩趨勢可能會在未來幾個月持續,且最糟糕的情況還沒有到來。 他相信,中央越來越擔心本世紀最嚴重的內需放緩,需要用更多措施才能在2026年實現4.5%以上的年GDP增長。隨著中央可操作的工具差不多用盡，政策決策者可能需要更多時間來制定更全面的措施。同時，當前股市的熱情可能會阻礙中央採取行動，因為政策制定者擔心刺激措施可能助長股市泡沫。 陸挺預期中央將專注於運用財政政策在短期內提振需求，並維持其對2026年第二季降息10個基點和降準(RRR)50個基點的預測。中央也可能推出一些措施，例如對新增抵押貸款進行補貼，但市場仍需耐心等待一攬子拯救房地產行業的綜合方案。(JJ) #野村 #陸挺
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