Alphabet增長較慢，但估值倍數較低；Meta則在監管逆風中大舉投資硬件。
數碼廣告格局正在轉變，人工智能改變用戶尋找資訊及在線聯繫的方式。在Alphabet與Meta Platforms之間選擇，需要衡量搜尋主導地位與社交媒體規模。
Alphabet透過Google搜尋引擎及YouTube，仍然是互聯網的主要入口；Meta則以其龐大的應用家族主導社交版圖。兩家公司都嚴重依賴廣告收入，但它們在人工智能及硬件未來的增長路徑，對傳訊板塊投資者而言正開始顯著分歧。
Alphabet的理由
Alphabet作為多元化科技控股公司運作，主要透過其主導的Search平台及YouTube出售數碼廣告版位。它亦向企業提供雲計算服務，並開發Android操作系統以支持其流動生態系統。
在2025財年，收入達4028億美元，按年增長15.1%。這項擴張幫助推動淨收入至1322億美元，顯著高於前一年錄得的利潤。淨利潤率——衡量每1美元銷售在支付所有開支後保留為利潤的比例——改善至32.8%，高於前期。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率為0.1倍，顯示總負債相對股東權益非常低。流動比率為2.0倍，意味着公司的短期資產是短期負債的兩倍，足以支付賬單。2025財年自由現金流為733億美元，即支付營運及資本開支後產生的現金。
Meta Platforms的理由
Meta Platforms透過其應用家族建立人類聯繫的技術，包括Facebook、Instagram及WhatsApp。公司主要透過向希望觸及其數以十億計全球用戶的營銷者及創作者出售高度定向廣告版位來產生收入。它亦透過Reality Labs部門提供消費硬件產品，並與Apple及Google等流動操作系統供應商維持複雜關係，這些關係影響其廣告成效。
2025財年，收入達2010億美元，顯示較前一年強勁增長22.2%。儘管收入增長，淨收入為605億美元，略低於前一年錄得的利潤。公司淨利潤率為30.1%，顯示即使它在人工智能數據中心等新舉措上開支，仍然高度盈利。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率為0.4倍，顯示相對權益而言債務量保守。流動比率為2.6倍，為公司以現有資產履行即時財務義務提供健康緩衝。全年自由現金流為461億美元。
風險狀況比較
Alphabet面對重大監管挑戰，包括司法部案件的最終判決，可能要求分享搜尋數據或結構性改變。業務亦對經濟下行敏感，這可能減少其Google搜尋及YouTube平台的廣告開支。此外，公司必須管理人工智能基建的高資本成本，同時面對微軟等對手的競爭。
Meta最近以171億美元和解一宗多州訴訟，要求公司在其社交平台實施全面的兒童安全改革。它亦面對Apple等合作夥伴更改流動操作系統所帶來的持續風險，這可能限制其廣告工具的成效。此外，Reality Labs分部在公司試圖發展長期硬件及元宇宙策略時，繼續錄得持續經營虧損。
估值比較
雖然Meta Platforms提供較高的收入增長，Alphabet按未來盈利估計及銷售計的估值倍數較高。預測市盈率把公司股價與未來盈利估計比較，而市銷率則衡量市值相對過去十二個月銷售。
指標 || Alphabet || Meta Platforms
預測市盈率 || 22.8倍 || 22.1倍
市銷率 || 9.6倍 || 8.3倍
2026年我會買哪隻股票？
Alphabet與Meta都依賴數碼廣告支持業務，但兩者都指望人工智能推動未來數年的成功。Alphabet在建設人工智能基建上開支如此之多，以致2026年第二季錄得負自由現金流59億美元，資本開支按年接近翻倍至449億美元。
Meta儘管資本開支亦接近翻倍，表現較好，第二季自由現金流合共7.84億美元。然而，這較2025年自由現金流85億美元大幅下降。
但這項開支或值得。Meta最近推出的Muse人工智能助手在22天內取得500萬次下載，多於ChatGPT等熱門人工智能工具。即便如此，我會投資Alphabet而非Meta。
這是因為Alphabet有很多途徑可運用人工智能帶來業務增長。其Waymo自動駕駛叫車業務依賴人工智能作為車輛駕駛者。公司的雲計算部門Google Cloud——透過它向客戶收費交付其專有人工智能模型——銷售按年增長82%至248億美元。收入急速上升顯示客戶正在採用Alphabet的人工智能產品，暗示其資本開支長遠可以收回。
作者：Robert Izquierdo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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