中芯國際 (981)

據外媒報道，美國商務部近期要求晶片巨企英偉達，調查過去一年旗下產品是如何流入中國。隨著美國加大對華晶片限制，內地不斷扶持本土晶片升級，半導體股走勢上揚，首要看好內地晶片龍頭中芯國際。集團今年第3季度實現收入156億元，同比增長33%；歸母淨利潤11億元，同比增長56%；扣非歸母淨利潤9億元，同比增長32%。本土化需求推動單季收入新高，單價環比顯著提升帶來毛利大幅改善，毛利率環比增長6.6pct至20.5%。季內，產能環比增長4.73萬片至88.4萬片等效8寸晶圓，產能利用率為90.4%。晶圓ASP達966美元，同比增長0.5%，環比增長15.5%。展望未來，隨著行業週期的進一步回暖，再加上AI科技創新帶動需求的增長，中芯有望受益於未來低功耗移動IoT以及RAM、BCD等產品中硅含量的增長。國產替代勢在必行，集團作為中國大陸地區代工龍頭將顯著受益。目標價$36，止蝕價$22。

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

歌禮製藥-B (1672)

對於醫藥板塊，醫藥創新是醫藥增長的核心動力。此外，在「醫保+商保」模式不斷推進、政策支持等因素驅動下，行業規模有望進一步擴大。加之隨著美聯儲開啓降息週期，疊加AH高溢價率下港股性價比凸顯，港股流動性趨於改善。看好歌禮製藥-B公布，同類首創治療肥胖症的減重不減肌候選藥物ASC47與司美格魯肽聯合用藥在飲食誘導肥胖(DIO)小鼠模型研究中顯示令人鼓舞的療效。ASC47是歌禮自主研發的脂肪靶向，具有獨特的差異化特性，能夠靶向脂肪，從而在脂肪組織中產生劑量依賴性的高藥物濃度。ASC47當前正在澳洲進行肥胖症患者臨床試驗，IIa期研究頂線數據預計將於2025年第二季度公布。未來成功推出市場及大規模量產化，相信能很好的幫助集團提升利潤。目標價$4.2，止蝕價$2.2。

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

後市評論：

總結本周，滬指跌0.7%。港股大市按周跌250點或1.3%。全周在19591點至20049點間波動，上下波幅458點。本港11月破產呈請書有833宗，按月減少5.02%；按年則增加2.33%；法院發出接管令或破產令674宗，按月減少3.85%，按年增23.44%。本港今年9月至11月經季節性調整的失業率維持3.1%；就業不足率維持於1.1%。全國規模以上工業增加值按年增長5.4%，比上月加快0.1個百分點，符合市場預期。首11月，規模以上工業增加值按年增長5.8%。11月份，社會消費品零售總額4.38萬億元，按年增長3%，低於市場預期增長5%。首11月，社會消費品零售總額44.27萬億元，按年增長3.5%。首11月，全國固定資產投資46.58萬億元，按年增長3.3%，遜於市場預期增長3.5%。分領域看，基礎設施投資按年增長4.2%，製造業投資增長9.3%，房地產開發投資下降10.4%。新建商品房銷售額8.51萬億元(人民幣‧下同)，按年跌19.2%，其中住宅銷售額跌20%。美國第三季國內生產總值(GDP)增長由原本公布的2.8%，向上修訂至3.1%，主要是個人消費增長3.7%，快過原先估算，出口增長亦優於之前公布數字。美國截至12月14日止一周的首次申領失業救濟人數減少2.2萬人，至22萬人，低過預期的23萬人；而截至12月7日止一周的持續申領失業救濟人數下降5000人，報187.4萬人，少過預期的189.2萬人。此外，美國11月二手樓銷售增加4.8%至以年率計415萬間，為6個月來首次超過400萬間，並多過預期的409萬間，期內樓價中位數升4.7%，達40.61萬美元，創11月的紀錄新高。下週關注：12月26日，美國公佈持續申請失業救濟人數。12月27日，美國將聯邦儲備銀行準備金餘額。

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)