港燈電力投資與港燈電力投資有限公司
HK ELECTRIC INVESTMENTS AND HK ELECTRIC INVESTMENTS LIMITED
股票代號：2638
股息率：5%
每股股息：$0.32
市值：$550億
業務類別：公用事業
集團主席：霍建寧
主要股東：電能實業（0006）（33.4%）
集團網址：http://www.hkei.hk
5年業績
年度：2020／2021／2022／2023／2024
收益（億）：104／113／108／114／121
毛利（億）：50.6／58.5／54.3／60.2／64.6
盈利（億）：27.3／29.3／29.5／31.6／31.1
每股盈利：0.31／0.33／0.33／0.36／0.35
每股股息：0.32／0.32／0.32／0.32／0.32
--2026年利好港燈因素--
港燈業務穩定，一般投資者會認為，除非業務有變，才會影響股價，但有一個要因素，將會利好港燈的股價。
這個因素將會在2026年出現，就是美國減息因素。
大家可以觀察一下港燈股價圖，2022年從高位下跌，到近1年股價明顯好轉，以及持續向上，原來影響這幾年股價走勢因素，正是美國利率走向。
以下會柝解燈的業務情況，以及最新的投資策略。
--企業簡介--
港燈電力投資由電能實業分拆，成立於2014年1月，定明要將可供分派的部分，扣除開支後作100%分派，因此是不錯的收息股。
港燈電力是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈於1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括發電、輸電、配電及供電。
【圖1】--港燈發電組成
--企業分析--
港燈信託定明了當中派息的比率，規定要將可供分派的部分，扣除開支後作100% 的分派，即是說，所賺的都要全部用作股息派送。
【圖2】--港燈10年售電量
在港燈過往的售電數據中可見，其售電量非常穩定，因為香港島的電力市場其實是一個非常成熟的市場，每年都不會有太大變化，雖然在潛力方面的確欠奉，但收取股息方面卻很不錯。
可能有投資者認為，香港經濟較一般，影響售電及影響這企業的盈利，的確，在疫情時期售電略有影響，但現時已正常，加上，這企業的盈利數字，就算在2022年售電下跌的情況下，盈利也有減少，保持穩定水平。
雖然港燈的售電沒有增長，但由於港燈有成本轉嫁的能力，當燃料價格上升時，就會將成本轉嫁給消費者，以獲得協議中合理的回報，簡單來說，就是保障港燈股東穩賺。所以，港燈有穩定收入，從而產生合理的利潤，並派發穩定的股息。
港燈電力的業務只有香港部分，而香港島及南丫島用電都十分穩定，故能成為變數的就是成本與定價，而《管制計劃協議》就會成為其中之一。
--管制計劃協議--
港燈經營受到與香港政府訂立的《管制計劃協議》規限，計劃於2019年1月開始，為期15年，准許利潤相等於該年度的固定資產平均淨值總額的8%。
這個8%的准許回報率是建基於資產上，只要港燈善用借貸，就能以息差的原理，將股本回報率提高。在低息環境，假設多借$100億，息率3%，利息成本就是$3億，但保證回報8%，即$8億，只要加大資產，就能創造額外的$5億回報。利用借貸及加大資產，可提升股東回報。
港燈在新利潤協議時，亦開展了新發展計劃，在新協議後將投入歷來最大達到$260億的資本投資，除可推動香港成為智慧綠色城市，亦可以令港燈的盈利慢慢提高，從而令股息慢慢提高。
--利息影響股價--
【圖3】--港燈財務成本
【圖4】--港燈財務成本
【圖5】--港燈財務成本
上圖可見，港燈早幾年的利率成本有所增加。而港燈早2年的股價表現較弱，主要原因是外圍高息，因為2022年美國大幅加息，這個加息的速度及力度，是過往少見的，因此令港燈這類收息股股價下跌。
第一，當外圍加息，即是市場的無風險利率上升，港燈這類有風險的收息工具吸引力不足，股價就會下跌。直至股價跌到吸引水平，令股息率已到一個較理想水平，股價才停止下跌。
第二，港燈都有一定的負債，當外圍加息令部分融資成本增加，就會影響港燈的賺錢能力，盈利下跌最終會影響股價。
--2026年美國減息--
美國已經在2025年開始減息，到2026年，很大機會會減息2次，共50點子。
美國總統普朗普，過往多次表明想減息，由於新聯儲局主席將在2026年上場，方向上可能更加配合特朗普，令2026年減息的力度，有機會多過50點子。
第一，減息令市場對收息股要求回報率減少，即是有利這股的價。
第二，財務成本減少，有利港燈盈利及派息。
其實在2025年，美國已開始進減息週期，所以港燈在2025年的股價表現，處於上升的狀態，背後就是減息因素。
--投資策略--
港燈處於壟斷的市場，更有成本轉嫁能力，由於業務穩定，令盈利呈平穩上升的形態，而股息亦會平穩上升，故此港燈能成為一隻理想的收息股。
但港燈由於業務所限，沒有發展的空間，因而沒有潛力，這點投資者要注意。
投資策略上，港燈適合收息型的投資者，但對於追求股價增值的投資者，可能就不適合，但投資者都要明白股價波動風險。
現時股息率5%，股價約在合理區中間，如果有興趣的投資者，分注投資是可以的，投資者買入後可作長期收息，相信美國減息會利好這股，但始終投資者的點，應該集中在長期收息。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）