樂舒適(02698)是一家專注於非洲、拉美、中亞等地快速發展新興市場的跨國衛生用品公司,主要從事嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生巾和濕巾等嬰兒及女性衛生用品的開發、製造和銷售,不同品牌包括核心品牌Softcare以及Veesper 、Maya 、Cuettie及Clincleer.集團大部分收入來自向非洲客戶的銷售,根據弗若斯特沙利文的資料,以2024年銷量計算,集團在非洲嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一,市場份額分別為20.3%及15.6%.以2024年收入計算,集團在非洲嬰兒紙尿褲市場和衛生巾市場均排名第二,市場份額分別為17.2%及11.9%.
於2018年,集團在加納開始嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生巾及濕巾的本地化生產.截至2025年4月30日,集團在非洲布局了8個生產工廠及51條生產線,總設計產能為每年嬰兒紙尿褲63億片、嬰兒拉拉褲3.52億片、衛生巾28.54億片及濕巾93.03億片.集團建立了廣泛的銷售網絡,遍及非洲、拉美和中亞30多個國家,涵蓋合計超過2,800家批發商、經銷商、商超和其他零售商.憑藉廣泛的銷售網絡,集團業績實現快速增長,嬰兒紙尿褲及衛生巾的銷量自2022年起分別以17.3%及30.6%的複合年增長率快速增長.
集團收入及淨利潤亦錄得顯著增長,收入由2022年的3.19億美元大幅增加28.6%至2023年的4.11億美元,並由2023年增加10.5%至2024年的4.54億美元;淨利潤由2022年的1840萬美元大幅增加251.7%至2023年的6470萬美元,並由2023年增加47%至2024年的9510萬美元.集團面向的新興市場彰顯人口增長及消費升級的特點,根據弗若斯特沙利文的資料,2020年至2024年,非洲的新生兒數量複合年增長率為1.8%,位列全球各洲之首,20歲以下人口佔人口結構超過50%.新興市場嬰兒及女性衛生用品的市場滲透率持續提升,與發達國家相比,有相當大的增長空間.例如,2024年,非洲的嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲市場滲透率約為20%,低於嬰兒紙尿褲及嬰兒拉拉褲在歐洲、北美和中國市場介乎約70%至86%的滲透率,而非洲的衛生巾市場滲透率約為30%,亦低於類似產品在歐洲、北美和中國市場介乎約86%至92%的滲透率.(個人沒有持有上述股票)
買入價$30.50，目標價$33.50，止蝕價$29.00
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>