Tesla（TSLA）今年走勢明顯失色：截至目前股價較高位回落逾30%，年初至今跌幅約25%；即使經過這輪調整，我仍不會在本月底（公司預定於4月22日收市後公布業績）前買入Tesla。
這家電動車（EV）生產商早前已公布令人失望的第一季交付數字：當季交車量為358,023部，按年僅升6%，遠遜分析員預期的36.5萬部；近年備受關注的儲能業務亦表現不佳，部署容量僅8.8GWh，較去年同期的10.4GWh下跌，亦大幅低於市場預期的14.4GWh。
核心EV業務受多重因素打擊：聯邦EV稅務抵免結束削弱需求，而行政總裁馬斯克近年高調涉足政治、以及他領導已被撤銷的「政府效率部」（DOGE）所帶來的品牌傷害，亦在拖累形象。
與此同時，Tesla面對全球競爭加劇：在全球最大EV市場中國，本土品牌林立、價格戰激烈；在美國，Rivian等新興EV品牌逐步起勢，傳統車廠在電動化轉型上亦不斷追趕。
多頭寄望的「大故事」
不少Tesla多頭對上述問題並不太在意，因為在他們眼中，Tesla投資故事真正核心在未來——包括自動駕駛、無人計程車（cybercabs）及機械人。
問題在於，這些願景都來自一家在兌現承諾方面記錄欠佳的公司：多年來，馬斯克一直宣稱Tesla自動駕駛即將實現完全無人，但當Alphabet旗下Waymo的機械出租車已在美國多個城市上路時，我們仍難以找到多少Tesla車隊真正能在無安全司機或無遠程操控下運行。
據稱公司自1月起在德州Austin提供「無監管乘車」服務，但實際在街上看到的個案少之又少；公司最近亦承認，在部分情況下會由遠程助手直接接管車輛；至於馬斯克曾承諾在2025年底前於8至10個城市提供服務，更是遠未達標。
避開Tesla股票為上策
Tesla目前的股價幾乎完全建立在未來願景之上，而其核心業務正不斷受壓；問題是，在無人計程車及機械人等領域，公司正逐步落後於Alphabet及亞馬遜等對手，加上馬斯克屢屢「狼來了」，市場對其承諾的信任度愈來愈低。
等到Tesla真正兌現這些承諾時，市場格局可能已完全不同；屆時，就算產品終於面世，未必再具顛覆性。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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