截稿時，恰逢烏克蘭戰爭情緒降壓帶動美股大升，一掃連續多日下挫的頹勢，然而決定市場走勢真的只是烏克蘭局勢麼？筆者認為依然是美國的加息步伐。

無可否認假若俄羅斯進軍烏克蘭將會是2022年最大的黑天鵝事件之一，相比俄羅斯調軍10萬士兵到烏克蘭邊境，美國軍方下令8500名士兵待命（實際派駐2000名士兵到德國和波蘭）明顯警告意味更重。最壞情況俄羅斯軍隊真的入侵烏克蘭，北約和俄羅斯正面交鋒甚至引發所謂的世界大戰概率相當少。

相反，美聯儲3月份加息幾乎成為行業共識。1月份美國公佈的通脹達到驚人的7.5%同比增長，創下40年新高並且連續兩個月過7%。細分通脹數據，1月份食物、房租和能源成為主要上升原因，固然能源價格有機會受惠於烏克蘭局勢緩和回落，但房租價格的上升很難在短期內回調，整體而言2月份通脹數據即使回落，仍然遠超目標的2%左右水平。這意味著美聯儲2021年判斷的“通脹回落”非但沒有實現，還出現了較大的偏離，無可避免要採取更為鷹派的加息政策。

固然有分析認為通脹短期內超越5%並非不可以接受，美國30萬億的國債也不允許加息步伐過快增加政府成本，更重要的是要確保美國就業穩定等。但目前美國失業率已經達到幾乎不可能再優化的3.9%，假若美聯儲不緊急剎車，因通脹到來的一連串風險將會越來越高，一旦爆發對美國經濟的傷害將會更大，因此筆者的判斷聯儲局加息的步伐並不會太慢。

跳出加息快慢的爭論，索羅斯在日前披露大幅拋售了美國科技股並且買入了2.82億美元納斯達克指數的看跌期權；“美股好友”高盛修訂了標普2022年預測從5100點下調只4900點，最壞成礦有機會下跌至3600點。另外一間大行摩根士丹利也預料標普將會收於4400點。無論是基金經理的真槍實彈，還是國際投行的紙上談兵，都意味著今年美股表現較為悲觀。

上述結論推測，美國政府並不希望加息增加債務利息負擔，然而通脹背後的能源和日常消費物價壓力非常大，因此貿易戰也好，烏克蘭局勢也好，美國政府大機會採取口水戰的策略為主，筆者在投資時將更多地關注加息影響。