核心提示：综合来看，外围市场情绪有好转预期，美玉米年度供需宽松预期的施压动能下降，同时新季种植意愿下滑构成相对利多，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部。国内玉米市场同样存在好转预期，上游压力逐步释放之后，下游消费支撑预期逐步增强，国内玉米短期或延续震荡偏强态势。

近期，国内玉米期价呈现震荡偏强走势，主要受到两方面因素的影响：一是外盘期价低位回升，二是收储传闻所带来的情绪支撑。

全球供需宽松预期施压外盘的同时，也对国内形成情绪压制，而近期种植意愿报告所带来的情绪明显转变，同样对国内期价形成了一定的支撑，基于当前的市场情况来看，新季种植意愿下滑预期叠加天气不确定性，构成外盘期价二季度的明显支撑，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期价或迎来阶段性底部。

此外，从国内玉米市场来看，上游压力释放进入后期，下游的基础支撑仍然存在，后期的刚性补库对于价格的支撑比较明显，国内市场同样处于压力减轻、支撑增强的阶段。从整体走势来看，国内玉米期价目前并没有摆脱整体偏空的趋势，不过下跌动能有减弱迹象，且市场存在利多因素的干扰。因此，国内玉米期价短期或延续震荡偏强态势。

本市场年度持续表现为宽松预期

本年度供需宽松预期主要来自于产量端的施压，产量增加较为明显，而消费增速略低于产量增速，全球玉米以及美玉米均表现为明显的累库预期。

美玉米种植面积逐步上调构成第一重压力。2023年2月美国农业部（USDA）农业展望论坛预估美玉米2023年种植面积同比增加240万英亩，至9100万英亩，构成本市场年度的初始压力；而USDA意向种植面积报告以及最终面积报告中，美玉米种植面积预估逐步上调至9200万英亩、9410万英亩，使得压力逐步上调。

北半球玉米生长期天气良好，产量前景持续乐观，构成第二重压力。参照USDA预估数据来看，本市场年度全球玉米产量预估持续处于高位运行，北半球生长以及收获较为顺利，全球玉米产量预估呈现上升态势。具体来看，2023/2024年度全球玉米产量初始预估为12.2亿吨，同比增加5000万吨，收获期的产量预估为12.36亿吨。

南美玉米维持高产预估构成第三重压力。近两年，国内和南美的贸易合作对其玉米种植面积形成比较大的推动作用，其产量呈现节节上升态势，本市场年度虽然有天气干扰，但未构成大面积影响，并未改变高产预估。USDA3月报告中对于南美玉米产量的预估为1.94亿吨，为历史最高水平。

整体来看，本市场年度全球玉米种植面积增加，叠加天气表现良好，产量兑现超预期，持续表现为累库压力，对全球玉米价格形成了明显的压制作用。

数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理

新季美玉米表现出一定下降预期

随着美国玉米价格不断走低，市场分歧再现，新季种植意愿出现动摇。新季玉米种植意愿的下降预期，同样是从美玉米种植面积预期下降开始。USDA在2024年2月的农业展望论坛中预估，2024年美玉米种植面积同比下降360万英亩，至9100万英亩，表现出新季市场种植有下降意愿。在USDA3月底的意向种植面积报告中，对于美玉米种植面积的预估再度下修至9000万英亩，进一步反映出市场对种植面积的下降预期。

此外，市场对于其他主产国的种植面积也呈稳中略减预期，国内玉米受政策影响，难见明显的增产预期，而南美玉米同样面临低价的困扰，部分机构对于下一年度种植面积的预估小幅下降。

美玉米种植面积下修预期给下一年度市场带来一定支撑，同时天气的干扰也不容忽视。虽然市场对于新季玉米单产的初始预估比较乐观，但是近几年全球气候多变，天气的兑现仍然存在较大的不确定性，且市场即将进入交易天气升水的时间段，也就是说，当前新季玉米对市场的支撑比较明显。

数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理

CBOT玉米期价或迎来阶段性底部

本市场年度以来，CBOT玉米期价呈现不断走低的态势，并且较上一年度的运行区间下滑明显，其原因主要是受全球玉米供应宽松预期的压制。具体来看，本年度全球玉米产量端一直维持丰产兑现，北半球以及南半球产量前景均较为乐观，尤其是北半球兑现比较顺利，对期价重心的拖累比较明显。

此外，本年度消费端表现平稳，国内进口玉米节奏放缓，对全球玉米贸易形成一定压力，全球玉米以及美玉米的累库预期更加明显，宽松预期持续施压下，CBOT玉米价格表现出明显的空头趋势。

后期来看，随着本年度市场情况的逐步明朗，其对期价的持续驱动力预期将有所下降，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后，市场种植意愿已经有所动摇，在美玉米种植面积预期下滑的开局下，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部。

国内玉米市场情绪存在好转支撑

目前，国内玉米市场处于由聚焦上游影响向聚焦下游影响的过渡阶段。市场前期以上游压力为主导，基层农户的售粮压力对于市场的施压比较明显，目前基层农户的售粮已经进入尾声，其对市场的边际影响下降，同时，当前市场节奏主导向下游转换。钢联农产品数据显示，截至3月28日，全国主产区基层农户的售粮节奏为78%，环比增加4%，同比略慢8%。

从下游市场来看，生猪市场产能去化节奏缓慢，同时深加工效益表现良好，消费基数支撑仍在，且随着市场粮源的季节性下滑，中下游库存相对补库预期上升，下游支撑预期逐步增强，国内市场情绪有一定的好转预期。

转载自 粮油市场报

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