串流影片自近二十年前由Netflix（NFLX）率先開創以來，已走過漫長路程。當公司在2007年為其郵寄DVD客戶推出「Watch Now」串流服務時，並未料到自己正為一個全新行業奠下基礎；自那時起，Netflix已成為全球最大的訂閱制影片串流服務。
然而，在過去一年，股份表現則備受打擊，較2025年7月高位回落約42%。拖累這家串流先驅的並非單一因素，而是一連串事件，令投資者感到困惑及挫敗。
公司在7月16日收市後公布第二季業績時將迎來一個關鍵關口；在股價過去一年持續低迷的情況下，現時是否終於到了在業績前買入Netflix的時候，還是未來仍有更多痛楚？以下嘗試以數據作基礎，深入分析目前情況。
Netflix正發生甚麼事？
過去一年對Netflix投資者而言充滿不確定性。
公司競投Warner Bros. Discovery串流及製作資產的計劃，最終被對手Paramount Skydance提出的更高出價所打斷；Netflix拒絕捲入一場冗長且昂貴的競價戰，並選擇退出交易。在多年來眾多案例中，公司一次次展示出一點：它不願為內容支付過高代價；在筆者看來，此次決定同樣是正確之舉。
其後，Netflix宣布創辦人兼前行政總裁Reed Hastings決定卸任董事會職務，結束近30年的任期。任何高層成員離任都足以引起市場擔憂，而Hastings更已成為一個象徵人物。儘管如此，Ted Sarandos及Greg Peters兩名資深管理人員，早在三年前已共同出任公司聯席行政總裁；Hastings離開之際，公司已交由極具經驗的團隊掌舵。
Netflix亦受到多宗與其核心營運無關的事件拖累。就在上月，Fox Corporation宣布計劃收購串流先驅Roku，作價為220億美元並以現金加股份支付；儘管這宗「聯姻」與Netflix毫無關連，市場卻流出風聲指Netflix曾在Roku競投中「出價落敗」——公司其後予以駁斥，澄清甚至從未提交出價。
僅數天後，又有傳言指Netflix正尋求收購Lionsgate Studios，公司亦直接否認相關報道。然而到了那時，主流敘事已佔上風：多次「收購失敗」被解讀為Netflix缺乏清晰增長策略——即使公司根本未曾就Roku或Lionsgate提出出價。
簡而言之，上述喧囂均是「虛張聲勢」，實質意義不大。
用數字說話
與坊間傳聞相反，Netflix的增長仍在穩步推進。於今年第一季，公司錄得約122.5億美元收入，按年增長16%；每股盈利（EPS）則飆升86%，至1.23美元。盈利大增部分源於公司收取Warner Bros.終止費約28億美元。
Netflix維持其全年收入增長預測中位數約13%，並預期廣告收入將由15億美元倍增至30億美元；管理層亦指出內容開支將較集中於上半年。Netflix歷來在業績指引方面向來較為保守，因此筆者並不認為這些預測有何值得過度憂慮之處。
在筆者眼中，真正機會所在，是Netflix目前極為低廉的估值：股份現時約以24倍市盈率交易，而在過去15年中，Netflix僅有另外兩次出現如此「便宜」的水平。 這一情況為精明投資者提供一個窗口：在市場情緒好轉、股價開始回升之前先行買入Netflix。7月16日，或正是這一轉折點出現的日子。
作者：Danny Vena, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
巴菲特剛向投資者發出一則由11隻字組成的警告：歷史顯示他的判斷值得重視
這家主要AI CPU供應商剛與Nvidia、Tesla及Palantir一同躋身Robinhood最受歡迎股票行列
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)